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Nasdaq Composite Index CFD

IBIT二段式下跌后 44上方为最后的倔强IBIT在经历了日线暴跌及月线暴跌后 已经可以看出即将形成三段式下跌 但是我个人认为第三段大概率不会成立 主要原因是因为周期不够 从长时间周期来看不足以跌破至36大关 所以我的理论 最低应在40附近 而从时效上 44应该基本上是极限位置 在40-44附近形成长期震荡 才能有可能去靠近36 但是从图形上我们明显看出该股的稳定性极差 波动性极高 从而得出 月线应该就是在跌至中至位附近后发生反弹 从而实现日线级别做底反弹 我估算的位置应该就是在44附近反弹至0.618的61附近 那如果跌穿36则可以止损 说明月线要有更大幅度的暴跌
NASDAQ:IBIT做多
由dellele提供
美股调整估计差不多结束目前标普最高点算起高低差是下跌5.5%，50天均线标准是负2.71，Breadth Thrust是0.41，如果用EMA计算，已经在0.4以下。S5FI是31.41，今天收盘估计在30以下。已经接近10月时的目标。下周估计应该达标。 看过去10年50天均线标准差，标普一般程度的修正，50天均线标准差基本上落在-2%到-5.5%左右。再结合200均线标准差看，为了画面干净些没有显示出来，目前调整跟2024年4月时很相似。 我还是认为什么泡沫，流动性什么的就不要多想。影响股市因素天天有，日日新。基本上只要不是引发系统性危机的结构性因素，市场基本上是有结果后，再回头去找原因。其实到最后就是为高卖和低买找理由。就跟芯片里的二极管控制电压原理一样，1是高压0是低压，不用过度解读它的工作逻辑。 尾盘能会再一波强袭，然后周一有机会看到盘中翻转，要是真出现，这轮调整基本结束。标普最低6450点，高低差7%。下一波调整可能要到来年。当然可能今日就调整完成，但我觉得50天标准差需要跌多一点点，所以下周头两个交易日完成调整可能性比较大。 基本上就这样，唯独比特币情绪不太稳定，可能带来变数，但以过去图形历史看，目前这波调整已经接近完成的概率比较高。如要给出个数字，概率在7成以上。当然只是凭借验给出的直觉数字，而非科学计算得出的结论。当然没有绝对，被打脸时，脸别太肿就好。
TVC:SPX
由Anruoshan提供
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相信美股目前仍处于牛市较早期阶段上周五本想标普终究跌到50天均线以下，结果开盘后低开高走。不过看比特币的走向，50天均线以下应该还是逃不掉，但我觉得也别指望有较大幅度的修正。 纵使目前有科技泡沫的疑团，美国经济的迷雾，私募借贷的阴影，以及美联储的摇摆，但以周线角度看标普，配合过去10年标普的50周标准差和S5FI历史，我偏向相信美股目前仍处于牛市较早阶段。 从过去十年看，标普进入熊市后都会跌到200周均线上下，然后就开始重期牛市周期。当牛市周期重启时，50周均线标准差和S5FI处于同步阶段。但之后由标普最低点算起后的2~3个月，50周均线标准差和S5FI便会出现一段时间内较为明显的背离状态，但50周标准差和指数本身仍是同步。 50周均线标准差代表目前标普指数高于过去50周均价的百分比。S5FI则是显示标普里的有多少支成分股股价仍处于其50天均价以上，例如数字是50就代表有一半的成分股仍站在50天均线上方。 而有趣的是，过去十年，由标普最低点算起后的2~3个月，标普50周均线一直上升，指数也同样上涨中，但S5FI就开始下跌，而且是跌破50。就是说，标普指数在上涨中，而且不断和过去50周的均值拉开距离，但同时有一半以上的成分股的价格却跌破其自身的50天均线。目前S5FI是43.33。 我的解读，这是牛市早期阶段的表现。当股市大跌时，非权重且非防御板块的个股绝对比权重股要超跌。但当谷底反弹的时候，涨幅往往比权重股要大，因为人总存在股价锚定的概念。但当报复性反弹后，这些股都会被获利。而质优权重股会被继续持有，期待能跑得更远。所以就出现以上所说有趣的现象。 当这些获利盘了结后，绝对不会静静等下一次大跌，而是伺机等候买入落后的个股，所以之后就会看到上述两者脱离背离状态，然后回归到一个相对正常同步涨跌的关系。 而从图形里看，的确当这个背离出现后，标普之后一年多的时间才到达牛市顶部。2020年除外，疫情的确是不可抗力事件。 所以现在市场声音纷纷扰扰，但过去十年历史图形就是在告示我现在只是牛市最早期的获利阶段，而不是一些财经频道说的 late stage of bull markets。 当然凡事都会有例外。历史只是对未来的指向。但我常说，图形是市场上每一个参与者的行为量化结果，而人性是永恒不变，所以即便外界说到大厦将倾，但我仍是相信自己看到的证据。不是要做对的事，而要做概率高的事情。十年内四次牛市延续历史告诉我，目前大几率将会是第五次。 当然也不是麻木一拍大腿后便全仓加杠杆做多科技股。控制仓位和组合就是对抗没有绝对性的最好手段。黄金第一次打回调的时候就买了10%的ETF，还有前阵子跌超凶的非周期刚需产品板块的ETF。 标普不排除会再有些震荡调整，仍是估计50天均线以下3%，但也有可能再深一些，应该不会出现10%以外调整。 一些意外的事件也不排除，例如中日问题。有军事摩擦的话，股市应该有些反应。毕竟将会牵扯到美国头号忠实盟友，以及全球最重要的芯片代工厂。 稍稍聊一下，中日目前非常容易爆发军事冲突。明显这次祖国是有心把问题闹大，甚至怀疑是蓄意已久。一是两岸问题，二是可能意在加速人民币国际化。 美元的唯一支柱就是美军，而不是什么经济，文化，科技。日本80年代这些都直逼美国，结果一纸协议，说趴就趴。结论是拳头就是一切实力的来源。只要老二展示出不亚于老大的实力，而且把头号马仔给办了，老大也不吱声。之后这个老二自然八方来财。 祖国目前在国际上是刘皇叔的人设，不让凤雏先领个盒饭，都不好意思入巴蜀。所以这次祖国估计是有意把声量拉高。从历史到现在，一次合符伦理，情理，和法理，且被迫的情况下展示武力。这要看小苗苗的智商有多高，会不会入局。现在看祖国的领导层，从香港的混乱，到贸易战，在到现在的小苗苗，真是一手厚黑学玩得淋漓尽致。 结论就是我偏向相信美股还能牛一段不短的时间，大周期动荡依旧认为在2026年到2028年某些时候。继续保持观察。
TVC:SPX
由Anruoshan提供
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估计AI永动机泡沫疑虑无法阻止标普突破7000点一个月后再看美股，虽然上周五盘中下破50天均线，但收盘仍在50天均线以上。早前预计小回调会使50天标准在负3%，S5FI在30以下，Breadth Thurst在0.4。结果一个都没有达标。 估计最后还是会达标，但因为目前50天均线非常陡峭，即便再过一到三周后达标，到时候指标到位，估计也落再6600点左右。这指标指向的回调意义就不大了。就算这周继续回调，估计也就在6480左右。 我还是认为到年末不会出现10%以外的回调，最多也就是6%~7%左右。即便目前泡沫的话题沸沸扬扬，我还是觉得先到7000点再讨论吧。 Tom Lee好像说年内标普7500点。现在忽略假日，只省35个交易日。7500点好像有点向火星出发的感觉。不敢想，我觉得7000点差不多可以了。 又闲聊一下泡沫。其实首先要搞清楚每个人心中的泡沫定义。泡沫到底是一个具体，实在存在的事件，或是一个代名词。就好像历史学界讨论西施一样。到底西施是一个有名有姓的实在人物，或是对某一个特定地方或人的一个笼统称为。但我只知道，西施就是在形容美丽的女性。 在9月，英伟达，OpenAI，甲骨文相互间签下了一些投资协议。认为舆论就出现了一些质疑声音。出现一个有趣的名词，AI永动机。还说这些巨头间就是一场循环投资。更有种声音说这种循环投资就是空手套白狼的泡沫 具体是什么循环投资就不多说了，大家都懂是什么。就算不知道，可以问ChatGPT。我到没感什么发现新大陆的感觉。这东西已经存在好几十年了，而且金额和规模更大。其实中国人都很熟悉。 远的不讲，近的就是雅万高铁。中国向印尼贷款，印尼找中国承包商办工程，承包商用中国人才，技术，以及材料。这不是跟英伟达，OpenAI，甲骨文搞同一样事情吗？中国历年来与发展中国家以这种形式的合作所投入的时间和资源远比这三家科技巨头要多吧。 中国跟许多发展中国家搞这套搞了好几十年。而结果是这些国家从基建中促进了经济成长，中国从这些国家得到许多战略商品，也加深经贸合作。这是一带一路基本概念。怎么这套思维套入科技巨头当中就成了庞氏泡沫呢？ 最后即便OpenAI不赚钱，但科技企业都会受益。近几个月，大科技公司都在裁员。不是因为AI吊炸天，能有那么多人被裁吗。撇开公众利益，这大刀大斧的裁员最后是使得科技公司更具盈利能力。好比鲸落，一头巨无霸陨落，不会为海洋带来灾难，相反为周边生态带来生机。 到最后，最简单理解就是现代会计手法。只是市场，以及舆论场需要一些话题性罢了。 所以这是不是泡沫，我觉得不是。但是如果我的泡沫定义只是一个代名词，现在说是泡沫我也认同。钟摆效应不论在物理与非物理世界都存在。 为什么要这今天要聊这个呢？是因为上几篇发文都讨论过在2026年~2028年可能要出现一次大周期的调整。但现在还早。要使得鼓声停下的时候，花确定不再自己手上就必须有有一个正确认知。 现在泡沫论都看似合乎逻辑，本想虚位以待，却完美踏空。最终三思后决定卸下防卫。不过这时候往往已经傲然站在华山之巅。而且经过踏空的折磨，这一脚踏进入下去，可能会非常狠。所以没有一个正确的认知，很容易就步入错误的节奏。 那句俗话，空头不死什么来着。大空头的原型要做空英伟达和Palantir。虽然我对这大神的ETF危机理论十分认同，但我偏向相信最后他会被short squeezed收场。一旦标普最大权重被short squeezed，标普站上7000点应该跑不掉。 可能我觉得现在的美股生态已经不再一样。早期的学院派很多都对现在的美股感到无限困惑，就好像我们敬爱的巴菲特先生。这轮大牛最大踏空者，没有之一。同样令中老年美国人困惑的是纽约市的z世代选出了个社会主义市长。华尔街的所在城市竟然选出个社会主义者，你们说魔幻不。所以不要看轻世代差异对股市的影响。 我认为继续调整有可能，但空间估计没多少。最后以上提到指标应该都会达标，但到时标普可能在6500到6600点左右。空仓等大跌可能令自己难受而已。年内应该能上7000点，但杠杆狠干一票也不建议。继续从从容容就可以了。
TVC:SPX
由Anruoshan提供
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美股回调，但泡沫爆破未到，标普7000点在说两周前发文表示标普要在最快两周内跌破50天均线。现在离50天均线还差那么一点点，下周有可能下破50天均线，不过可能下破后马上修复。甚至可能只是日内走一个来回而已。但也有可能根本跌不到50天均线以下。 可以讲要不是有消息带动，标普根本不会调整。不过熟悉我的同志都懂我的一个核心理论。有别于个股，市场大部分时候是结果推导原因。图表是以历史痕迹，市场中所有人的交易行为量化后所得出的一个结果。所以是先有结果，市场再会找出与其相对应的原因。虽然听起来有点扯，但这些年的经验告示我，股市就是这么扯的一地方。 再看两周前的发文，根据2019，2020，以及2024年的回调幅度，这次回调深度估计非常有限。50天均线的标准差估计在负3%~4%之间，意思是回调后的指数数值低于50天均线3%到4%。S5FI的数值大概在25%到30%，周五的读数为36.18。估计上这周应该能下破30%。 我首推的神器Breadth Thrust读数在0.43，下周是肯定破0.4了。如果用EMA算其实已经破0.4。但我觉得用SMA算比较适合判断buy the dip的时机。新同志要是不知道这东西是什么玩意，建议去Chatgpt问一下。这就不多解释，总而言之，这是判断buy the dip的好工具。 这轮由4月暴跌后的V反弹让很多人都踏空了。带头大哥英伟达从低点翻倍了。AMD更是涨个怀疑人生。如果有看过我今年3月13日一文关于AMD 50周均线标准差的历史，然后在75左右买了的话，贼爽。 顺带一提，AMD现在50周标准差和2024年3月基本一样了。看来大概率要回调好几十个百分点。同志们自个弄个图，套上50周标准差就可以看得非常清晰。不排除市场调整后，AMD出现强盘弱股的情况。 所以这次回调，我估计有很多踏空，或敞口不够的人已经开始整装待发。虽然川爷怒吼100%关税，但我们现在都知道川爷真正学名叫TACO。实施日期是11月1日，但估计10月29日就要跟他整天喊着关系不错的习大见面，这就是要谈架势嘛。所以大概率有得谈，而且有成果。 其实东大这次的全屏AOE大招真有点意外。中国人的哲学思想是凡事不要做绝。东大一向的对外关系做法亦是如此。但这次这操作我感觉背后不简单。我觉得这操作的明面是经贸问题，但里子还是政治味道比较浓厚。 大胆猜想或是跟日本出了个准女首相有关。这大婶的政治倾向非常明确。东大高层可能感受到有些事情已经不能再拖。川爷爷其实现面对大豆问题，头已经不小了，还有国内一堆问题，政府停摆等等。这一招仿佛把美国得到稀土的所有渠道都给堵死了。估计其目的就是极限施压川爷，最后就是跟川爷谈判桌上，连带经贸问题以外的核心政治议题给一并解决。好家伙，东大cosplay慕容复来着。 其实我觉得东大高层知道川爷是百年难遇的一个窗口期。美国内部反东大其实是左派的自由主义，右翼方面是保守建制派。这两派被川爷统称为深层政府。有趣的是，我们这川爷两者都不沾边，反而仇视并想瓦解这两派人。其实川爷很多理念和东大是一挂的。难怪川爷总说，中俄朝的领导人都是他的好朋友，我就没听说过他称欧盟中任何人是他好朋友。 所以川爷在位期间，把某个岛给卖了绝对不稀奇。和东大存在不可调和的意识形态矛盾是以上所说的两派，而不是川爷领导的政府。要是最后出现迫使越王勾践剑硬砍现代螺纹钢的情况，对美国是风险巨大而收益甚微的赌博，我估计川爷权衡厉害，大概率会卖了某个岛。 所以11月1日前，我觉得能谈出一些意想不到的成果。很可能是市场上破7000点大关一催化剂。 说好不谈政治，跑题了。上一文提到科技泡沫估计在2026到2028年某个时间段才会爆。包括用到标普指数对比M2资金供应，以及用SPY/TLT对比Value Line Geometric Index。详细请看上文。 其实99%的市场参与者都知道泡沫存在，只是不同人以各自角度解读泡沫。上文提到目前标普指数对比M2资金供应的曲线已经非常接近2000年水平。这次尝试用标普加权指数和标普平均权重指数，就是SPX/SPXEW来看一下目前的状况。 上文通过标观察普指数对比M2资金供应的曲线，以1995年1月以及2022年10月作为锚点假设为科技泡沫的开端。这次继续以这两个假定的锚点出发，可以看到SPX/SPXEW曲线从这两段时期都出现明显陡峭的拉升。 当这曲线拉升时，就代表SPX表现优与SPXEW，也就是说权重股表现优与其他成分股。中间我框起的两段时期出现过短时间拉升的状况，但那只是在08年和2020年崩盘期间，市场担忧系统性危机，从而强烈抛售非权重股所致。 但从1990年开始，这30几年里，只有在泡沫形成时期SPX/SPXEW曲线才会出现异常陡峭拉升。 所以现在财经节目里的访谈提及是否存在泡沫是不该出现话题。讨论的方向应该是鼓声什么时候停，花球是否落到自己手上。 从1995年的锚点到2000年顶部计算，SPX/SPXEW曲线拉升了50%。而这次泡沫从2022年计算，目前拉升只有34%。所以拿上次泡沫爆破为参考，目前市场还没到临界点。 但这临界点的出现可以很快。根据Chatgpt列出最新标普权重，目前英伟达，微软，苹果三家公司的权重已经占20%。前10大权重，有9家是科技公司，合计权重是36.5%。这占比要令SPX/SPXEW曲线短时间拉起来可以很轻而易举。所以判断临界点最快是2026年，最晚是2028年。 2000年可以看到SPX/SPXEW曲线在高峰往下摔，但标普指数当时还在顶部。就是说，权重股开始走弱，但只是没反应到整个标普指数上面。这就形成一个逃顶的窗口期。当未来同样看到这情况，就真的要当心鼓声随时要停下来。 但我最怕的是这一次的泡沫并不会像2000年出现时间窗口期，因为目前权重太过于集中。科技股一但被抛，整个标普都会快速下跌。 现在不要麻木相信一些分析，说2000年大部分科技公司在画饼，并没实质盈利。可是现在的科技公司有实在的投资与收入。 其实很多时候，人们都努力把某些情况细分，然后再定义，目的就是作出所谓本质上的差别，而最终意图就是给自己，或别人的资金继续留着赛场的理由。但可惜的是结局往往都一样。2000，2008，2020，到今年的4月，哪有一次是相同的，但结局都一样。 就算现在科技公盈利司非常实在，但结果或许跟2000年一样，只是幅度或程度有分别罢了。主原因是目前标普权重太过集中，次要是现在的各种ETF比2000年多出N倍。 Chatgpt说目前约有1565支ETF持有英伟达。要知道ETF做市商的操作，他们是吃BID和ASK的差价赚钱。资金流入ETF就买入正股，如果资金流出就要卖正股平掉ETF的流通。我记得研究过ETF是这样操作，有错请指正。 当英伟达开始被抛的时候，带动其他ETF也抛，做市商就被动跟着抛售。抛售ETF时候又增加英伟达被抛的力度。而且，很多ETF是几大科技一并绑定编制而成。各种ETF和科技公司的股票是盘根错节，到抛售时就会形成谐振式的负反馈循环，令科技公司的股价崩盘。 现在不是说科技公司现在的本质已经不是2000年的问题，而是技术和结构层面上，要崩盘的时候还得崩。尤其现在是AI时代，要是连决策权都交由机器，我们散户就完蛋了。因为机器是没有感情波动，没有心理障碍，没有认知落差。机器A都知道机器B到Z在想些什么，接着做些什么。 所以未来三年真要保持警惕。该听达里奥的话，组合一定要有黄金。今年应该不会出现跌20%的状况，美股历史里好像没有出现过这种情况。这次修正，我估计肯定有大量资金追入市场。这次应该是Buy the dip时候，就听Tom Lee的。 以上都是非主流的假说和愚见。暂时就这些，这次只修正一点的话，估计N个月后再见。同志们保重。
SP:SPX
由Anruoshan提供
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科技狂热可能在2026~2028某个时段进行大清算记得2024年2月是就谈过科技泡沫2.0的问题，SPY对比IWM(SPY/IWM)来表示当时这两者的比例低于2000年水平。最后结论是泡沫在形成，但距离泡沫爆破还远着，并且认为市场只会更加炽热，就好比驾车的人见黄灯只会加速，而不是减速停下。 时隔18个月，这SPY/IWM水平已经几乎和2000年一样了。 我还记得2020年8月，还活跃在雪球时就用过标普和美国M2供应的对比，来测量的一下美股是否有泡沫。当时结论是美股一点泡沫都没有。但时隔5年，再测量一下，便发现山雨欲来。 首先试图用标普和M2货币供应的目的，就是要看估计标普和货币供应的比率。可以简单理解为每一单位的货币供应对应一份额标普点数。曲线往上拉升就代表标普增速大于货币供应。应该不难理解把。图中可以看到，经过二十多年后，SPX对比M2货币供应的曲线已经非常接近2000年水平。而2020年8月第一次测量时，远远低于目前水平。 可以从对比图中看到，形成2000年的科技泡沫比较明显的时段是在1995年1月左右。可以见到标普彷如得到氮气加速，标普以45度角加速拉升。到1997年3月后，标普以更加陡峭的姿态拉升。 而这一波科技热的拉升是出现在2022年的标普熊市底部。没错，当时就是AI崛起的时间点。这两次的起点的背景同样是在美联储加息的半路上。不是说好的加息就不利美股，尤其科技股。这两次科技热的开端却是在加息的背景下触发。 再看一个诡异的东西。第三个图的紫色线，名为Value Line Geometric Index。简单介绍一下这个指数，它是一家投资分析公司编制的指数。传闻这家公司非常得到股神的信赖。这指数归纳北美1700家公司以均权方式编制而成。也被认为是机构计算美股中值的一个参考指标。 再看同与Value Line Geometric Index交错的绿线。它是SPY和20年期国债ETF的对比线，就是SPY/TLT。诡异的是Value Line Geometric Index和SPY/TLT在过去20年一直以非常高的同步率缠绕运行。 两个完全不一样的东西会有这么高的同步率，这绝不是偶然。 我们知道大金融机构或资产管理，像退休基金等等的资产组合里面，都有一定美股跟美债比率要求。如果Value Line Geometric Index被视为测量美股中值，同时各大机构组合里一直维持美股与美债的比率。那么Value Line Geometric Index和SPY/TLT这20年来一直维持高度同步率就视乎相当合理。 但这长达20年同步率在2022年被打破了。可以看到2022年，SPY/TLT比率线拉升，就是说标普的价格以非常快的速度抛离美债。换句话就是市场对美股的需求远大于美债。 Value Line Geometric Index和SPY/TLT同步率被打破的起始点，却与这轮科技热的开端不谋而合。从打破同步的这个角度看，就是说目前市场上机构的股债比率已经失衡。而目前这种失衡状态已经偏离美股中值甚远。 可惜的是TLT只有这23年的历史。没办法完全拿整90年代和现在对比。我也找不到能更好代替TLT的工具。 再看一下Value Line Geometric Index和SPX/M2，我框起了两段时期。看到SPX对比M2的线在1998年到2000年拉升的时候。Value Line Geometric Index已经开始平走，甚至轻微往下。 而这轮科技热，SPX/M2拉升时，Value Line Geometric Index同样出现背离方向。但相反地看到这两线在其余的任何时候，即便美股大起大落也没有出现背离的状况。几十年里，就唯独2000年科技泡沫时期和近几年出现背离状态。 不论看SPX/M2，以及SPY/IWM，这两组对比线可能在2026到2028年就会回到2000年水平。而且目前美股非常全球化，不止限于美国国内的资金。所以不能说回到相同水平就是代表科技泡沫2.0要爆破，只是个参考而已。 2026到2028的中值是2027年。2027有什么大事？其实网上很多政论节目都谈及到2027年。提示一下，和台积电有重大关联。懂的都懂。会不会成为爆破点，我不知道，不猜，也不鼓吹。我乃是和平主义者。 以上内容只能是参考，可能全世界只有我才拿这些不伦不类，乱七八糟的东西来胡扯。但在大周期来讲，未来两三年真需要小心谨慎。而且下一次爆点，可能就是美股迷失N个十年的准开端。 有什么新发现，再跟同志们分享。江湖再见！
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由Anruoshan提供
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美股估计要修正，标普两周内或许下破50天均线美股现在练得一身金钟罩，防刀防弹防通胀，怎么也跌不下来。从4月底部反弹，5月1日上穿50天均线后，已经有5个月没测试这均线。 上一次主底部反弹后，时隔5月再下破50天均线是在2020年。 然后2024年，虽然算不上是主底部，但那次升浪也是5月后还是下破50天均线。 而跟这次4月关税事件十分相似的2018年到2019年，那次只是过了4个月，最后标普也是以下破50天均线形式进行修正。 看50天和200天均线标准差，还有S5TH和S5FI这些图，其实跟以上提到的三段时期的图形也很相似。Breadth Thrust也很相似。 所以，根据这粗略的统计历史，当下的修正压力应该正在逐步增加。降息和税改落地了，其实短期也没什么期待了。市场估计就是等谁开第一枪。 问我会什么原因带动修正。我不知道，也不用猜，要来便会来。到时候，各路大神自然会各种解读免费塞到同志们的耳朵里。 通常平稳市场要修正的时候，要留心好消息。老司机都懂，不多做解释。 但大幅回调，或崩盘，什么科技泡沫2.0今年应该不会见到。一年内，崩盘后深V反弹新高，又再崩一次，美股好像没有这样的历史。这次修正后，搞不好直冲7000点大关。好像去年10月，就修正十来个交易日，之后一蹦就6000点。所以Breadth Thrust要把握好。 闲聊一下美股长远的未来。同志们记得我之前就提过一下，美股终有一天要步日本后尘，踏入迷失的N个十年。我认为这一天起码在未来15到20年才出现。殊不知，我们伟大的川普总统点起了瞬发被动技能，把这读条拉了一大半。 没错，美国科技强大，所以M7市值爆炸是应该的，但我的角度，撑起这一切更重要的是美国的政治，金融，以及军事实力。这些实力都正在被某东方神秘大国迎头赶上。 当中，我个人认为军事才是美股最大的背书。最简单的，美元霸权就是因为美军的存在。人类世界，再多仁义道德，最后还是回归丛林法则，最终仍是拳头解决问题。钱当然是放在拳头最大的人那里最安全。 所以钱都爱跑到美国来。美元计价的都无所谓。钱多了自然推高股票估值。当大伙都把估值洼地都填没了，自然要一套说辞来把资金投入高估值的东西。什么增长股背后逻辑都是风吹猪。 好像好事多，50倍市盈率的超市你说炸裂不炸裂。要是同志们要激辩是什么底层逻辑，就不用了。我懂，也尊重，但其实无所谓。相类似的东西，在港股市盈率就可能只有单位数。 问题是现在的美军近年其实是个大问号。美军虽然是战后霸主，但这些年来全是在欺负的小国。美军就好像一把越王勾践剑。传说中锋利无匹，但敢问博物馆馆长现在敢拿来砍一下螺纹钢吗？同志们应该懂我意思。 现在这块螺纹钢就在东方某宝岛上。到最后迫使东方大国对某宝岛有具体的物理动静时，美军该如何是好。最后，无论这大宝剑选择砍不砍螺纹钢，都只证明了它就是个传说而已。 虽然东大浩大的阅兵震慑四方，但“实践是检验认识的唯一标准”的道理，大部分人还是懂的。宝岛就是终极试验场。 但是美军这大宝剑最后被验证只是大保健，钱还是不会马上跑入东大。东大还得进行一场轰轰烈烈的金融改革。以东大的惯例，还有一段时日。 到了宝岛由绿变红色，东大又完成金改，或许就是全球资金流重塑的日子。美股一堆明星股可能开始掉漆的时候了。美股永不跌的神话要终结了。 这审判日什么时候到，我不知道，但比之前预计要早许多。这也只是我个人猜测而已，不喜勿喷。 其实我一直都在，不发文只是平稳的市场实在没什么好聊。为发文而发文就浪费彼此的时间。同志们有缘再会吧。
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黄金标准差或许显示美股已经进入结构性牛市标普轻舟已过六千点。或许大多数人觉得美股明明就是有问题，关税，衰退，滞胀，一堆问题，可是美股就是一直猛涨。 要是现在看黄金的话，可能美股结构性牛市已经开启。那么我之前认为标普或到200周k线走一走的几率就变得不高了。 简单看看用红色显示的黄金价格的200天标准差。近期最高点是4月22日的24.72%。这个数值与2020年8月5日的24.77%几乎相等。当时黄金高点开始下跌了8个月。再加上蓝色的50天标准差一并看。现在黄金的走势与上一次非常相近，所以不能排除黄金未来6到18个月都不能冲破3500美元一盎司。 反向思考，黄金要是继续走弱，是不是美元和美债可能在未来日子会稳下来。要是美元和美债都稳，美股就一定没问题。我知道一定会被懂经济的专家吐槽，但我只是反向推算的逻辑来思考罢了。 再看2016年，我用框标示的时期，虽然不和2020年，以及目前不完全相似，但50天和200天标准差间的互动也有七八分相近。看到2016年标准差出现峰值后回落，而美股虽然没有一直大涨，但却走了个圆顶，最后也没返回低点，然后继续牛市。 而跟目前非常相似的2020年，当时美股基本就是疯牛一只。而2016年时的背景就是美国经历工业衰退后，黄金跌，美股升。2020年同样是疫情导致的短暂经济谁退后，美股出现结构性的牛市。而这次，或许关税造成的短暂性衰退比疫情时期更短。所以市场或许已经跳过衰退因素，已经展望未来。结果带来的就是急速的V反弹，以及许多踏空的人一脸的不可思议。Tom Lee就是说这是被讨厌的反弹，因为很多人下了车就再没机会坐回去。 其实，我一直认为有双底，但是认为归认为，现实是现实。股市上不能有执念。所以我4月时，第一个买点出现时就告诉同志们，做好仓位规划后，当指标到位时就得勇敢买下去，尽管当下一刻是如何风雨飘摇。要是等到all clear的时候，大多数时候市场都不会给你机会。尤其现在是AI与量子计算的时代，散户处于绝对弱势的一方。 总结，尽管美国经济前景仍不明朗，非农其实内里有些猫腻。不过说过了，市场要是期待要涨，所有人都会选择性忽略。标普回低点4800到5200点，现在看来可能性已经降低许多。有机会出现些回调，也有机会再回测一次200天均线。现在其实还有近30%的现金。不过一向不是充分投资的人，就散户一个，也不最求极致的回报率。没至于到Tom Lee所说的讨厌这个反弹。总之现在看着Breadth Thrust玩。真有缘出现5500点以下就别勒着。然后黄金估计先观望。比特币，不知道，这东西反正我不懂。
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要有准备美股第四季或许重返疯牛模式标普回测200天均线。美股3%的调整能不能满足市场呢，我不知道。我觉得有机会补上5月12日高开的裂口，大概5700到5750点。要是overshoot一点就5%左右的调整，Breadth Thrust应该会到0.4或以下。这个位置也是50周均线的位置。2018年，标普反弹时的第一轮调整就是稍微下破200天均线，然后在50周均线继续反弹7%后重新返回2018年9月的高点。现在50周均线离高点同样只差7%。 现在标普仍是按2018年剧本来演。下周只有4个交易日，跌到一两百点应该也没什么难度。之后进入6月第一个关键点就是非农，然后是通胀数据。这些数据好坏其实挺不好说，因为就一个月时间很难把关税问题反映到就业市场。通胀方面亦是如此。所以如果出现Less Bad的话，从5700点踢上6000点完全有可能。 而另外一种情况就是失业率上升，不能排除市场要玩Bad News，意思就是美联储还降息几率上升了。因为上涨动能还在的话，这种调整会被视为买入点。动能后续估计看英伟达的财报。至于为什么是英伟达呢？其实没什么具体原因，就像中国人的冲喜习俗。办个喜事就能把问题先抛诸脑后。就算喜事变白事估计也没什么关系，市场应该也不会因此大跌。 入主题。4月开始，市场就有一种声音叫卖出美国，或者叫美国例外论的终结。就是美元，美债，美股都不香了，尤其是当下的美债。据闻6月就要六七万亿的美债要到期。然而近期美债没人要了，到期前很难借到新债还旧债。 最近看了一些专业且懂门道的大师论述。我们普通人存在一些误区，就是即便借新还旧也并不是在到期一口气借6万亿，而是商务部其实是定期以一直滚动的方式不断地在发行新债还旧债。只不过是之后的利息越来越高。而不是我们普遍认为的银行call loan时候，借债人就要完蛋。总之就不是马上完蛋的情况，而问题只在于债务上限。 现在人们的核心关切是美债流动性问题。不过在早些时候，美联储被爆不吱声的买了4百多亿的长债。以我的理解，就是说美联储是把关美债最后一道防线。就是纵使美债需求不足，有美联储大保底。所以就算日后川普再支棱起来，让美债垂危，也有美联储来擦屁股。 先抛开美联储对美债大保底的后遗症。我问了chatgpt和deepseek，这保底举动要是日后变成美联储的常规作业，这就是YCC，Yield Curve Control，以及QE，量化宽松。YCC是什么鬼不重要，量化宽松才令同志们们提起神来。这二十多年来的一个铁律，美联储的量化宽松就是牛市的冲锋号角。 常规的量化宽松是利率到零时，再以非常手段释放流动性。但如果日后美联储为保住逐渐被人嫌弃的美债而作出变相的量化宽松成为常态，那就是说，市场虽然在高利率环境下同样得到大量流动性。而且这宽松是没有一个具体额度。这是在下粗浅的理解。 再说这样做的后遗症。之后美债的利率可能起飞，而且美债评级进一步下跌，以及完全失去绝对避险资产的地位。但是谁能非常确凿的阐述对股市日后的影响。我觉得很多时候经济学家有很多理论，但直到现实层面实际显现却存在很大差距。 看日本，都忘记了多少年的利率控制，而且债务与GDP占比是263%，评级只有A+。日债不一直活得挺好的。虽然近日有些麻烦，但我觉得不是结构性的问题。要是结构性问题，老早就没人要了。看美债债务规模是122%，虽然不再是绝对安全的避险资产，但并不代表一下子就从天堂掉进地狱。要知道，美国全球有800个军事基地，11个航母群。先不管能不能跟东方神秘大国较量，光是牌面就至少不会未打先输。德国，挪威，瑞士，荷兰都是3A评级，但是在世界不安之时，同志们会愿意买谁的债呢？好比赛车选手违规被罚秒，就算被加10秒，仍然是冠军。 其实由4月美股开始下跌，油管上就看过好几个人拿1998年7月到10月的美股下跌来套入这次的回调。当然他们的描述就是这次回调V反弹后，美股只会更高，而非进入熊市。那时候我就不以为然。但现在看，也不能完全否定这种假设。 再回过来看现在的卖出美国论调。美元贬值厉害，但看图，美元指数更低的时候美股也是会上涨。再看10年债息率，就是维持5%以上，美股还是会涨更高。看1998年7月，利率从5.6%跌到4.5%，然后一直飚到6.8%。然而美股就从当年10月低点涨70%。今年利率也是从1月4.8%跌到川普解放日两天后的3.8%。所以，利率到5%时候，估计会引起美股下跌，但之后是不是利率不降下来，美股就上不去呢？对于这个问号，1998年就告诉同志们并不一定。 再看美元。近期美元指数跌了，很多人的说法是要卖出美元资产。但这是汇率上的问题，不是美股本身的问题。美元指数跌到80到90的时候可多了。90年代和次贷危机后，美元指数都是相对低位，但并没有影响美股的表现。 所以如果日后美债流动性继续变差，就不能排除美联储的无底线保底行动。那就是没有额度，没期限的量化宽松。然而现在全球投资最大标的就是AI。然而AI发展最如火如荼的就只有中美两国。资金进入美股比进入中国股市容易。那么溢出美元流动性进入美股，尤其AI股是不是非常理所当然呢？ 我觉得现在的确很多因关税引起的不确定性，但这些因素总会解决。然后有美联储的保底假设，现在我是不是可以认为每一个Dip都可以买入呢？Breadth Thrust要盯紧。 我不是经济或金融专业的专家。对于美联储的或许出现的保底行为，操作和效果上是否与我们惯常认知的量化宽松一样，我不能100%确定。以上全是以我的假设和推论套入到1998年情景后的一个结论。暂时我还是认为未来一两个月出双底，但也会看着Breadth Thrust分批买入。
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未来两周内标普回测200天均线，是否重回牛市就看未来三到五周就一个多月时间，美股从跌得差点触发熔断，到暴力反弹接近6000点。我就问同志们这冒险之旅够不够奇幻。 同志们都懂我一贯的态度，只要指标显现未来趋势，即便再不情愿也得接受。短期重回高点是我认为几率不高的事件，可是目前指标实在太像2018年，所以才有上周的修改。要是勤奋点每天盯日K指标，能更早修改。 这周就继续以2018年为参照，来推导之后美股较高可能性的趋势。按各项指标看，当下S5TW，S5FI，Breadth Thrust位置大概与2019年2月20日相近。目前标普50天标准差是7.2%，这数值是近十年里偏高的区间。所以短期有修正的需要。基本上之后大概率要回测200天均线。最快是出现在将要到来的这一周。 其实看2018年，2020年，和2022年，标普跌破200天均线后的第一波反弹，无一不回测200天均线。而且无一不下穿200天均线作为测试。所以一两周大概率回测200天均线，5770点左右。也有机会下穿均线，再补上5月12日的裂口。 现在很多机构风险敞口不够，一些有意义的支持点还是引来买盘。如果下穿200天均线，又再穿50天均线就不太妙。这是2022年的节奏。但目前看，只要川普不搞事，200天均线估计很是能稳住，就算下穿一点也会很快修复。 但如果回测200天均线后，指数之后不能稳步上扬，令50天均线干脆地上穿200天均线，而是200天均线上磨蹭四五周的时间，之后就有可能回测4月7日的低点。看2015年就是这种情况，50天均线上冲乏力，结果在2016年2月再探底。 我暂时仍认为标普要回测底部。估计第二低点会在8月到10月时，出现在200周均线左右。因为美股历史里，有重大意义引发的回调，无不测试200周均线。4月7日低点的一周，仍高于200周均线9%。连接近也算不上，但现实是世界最大两个经济体开始贸易大战。虽然貌似双方消停，但已造成伤害。而且伤害还没量化到数据上。 所以我觉得未来标普还有第二个接近200周均线至少1%的低点。虽然VIX已近跌回20以下，同时历史来讲，VIX经过一波大涨，未来的一年内不会再有高点。但是不代表标普就不能有新低。 看中间的紫色曲线，VIX/VIX3M，就是以一个月的隐含波动对比三个月波动的曲线。看2015年，这对比数值最高点在8月，但标普更低点出现在5个月之后。然后是2018年2月，这数值飚高。两个月之后数值大幅回落，但标普回测2月底部。再到2020年疫情，这数值的峰值1.34出现在2月28日。但到3月23日，数值回到1.09，而标普才出现最低点。所以市场认为VIX回落到20以下，前路就一马平川。但恐怕后面还会有些波折。 中美闪电鸣金真超出意外。谁赢了，不知道，但暂时赢的绝对是双方的工薪阶层。估计是双方的鹰派都被压下去了。相信中国内部也是有很多鹰派意见。毕竟我觉得给中华民族带来最深的民族伤痕不是日本，而是百多年前英美为首的八国联军。虽然也有日本，但主要的是那些金发碧眼。 不过这也看到中国的战略定力。要是继续搞下去，世界经济估计都会夸。既然要体现大国担当，带领世界发展经济的领导力，就必须要有容乃大。世界才会疏美亲中。 如果要是以上这假设成立，我觉得美债暴雷的可能性就不高了。美债暴雷，陪葬的却是全世界。中国仍是外贸主导经济体。现在已经和美国的贸易出状况，要是全世界跟美国一起挂，中国没丝毫好处，反而伤害未必低于美国。只要与美国以外的各国保持贸易，中国可以省略美国，现在又何必要用美债作为武器搞死美国呢。 所以我不认同现在舆论场上广泛的说法，中国会把美债武器化。损人不利己是最愚蠢的行为，反而中国衡量利弊，更可能会出手救美国。而且这次川普搞那么一出，只要与各国谈判不要太过分，像搞什么百年zero coupon债券什么的，各国仍是可能会出手拉一把。我觉得川普会妥协。要是因为自己搞出大危机，他日后的墓铭志就不好写了。 不过这些都是假设或理论，政经一体的混合战变数很多。 现在标普回到6000点，看牛的继续喊涨。其中一个观点是下半年的川普的减税计划。但还是那句话，事件或消息的好坏取决于指数当其时处于的相对高点或低位。4500点时，减税绝对是好消息。企业更多资金发展业务，投资，或回购。散户有更多额外资金流入市场。 但要是在6000点，减税可能就是坏消息。第一，2026年第二季才出现因减税所产出的现金流。对现在市场没有加一把火的动力。二，川普的计划是用所谓可观的关税收入来替代部分所得税。可是遇上中国这个BUG给卡住了。关税能不能弥补减税的财政缺口是个大问号。美债已经甚嚣尘上，川普还在扩大财政赤字，这无疑是在美债身上补上一刀。10年债息恐怕被提上5%，美股定必再大跌。 这次匆匆忙忙关税战已经伤害到供应链。供应商出清之前的库存肯定要计划之后分散市场，或者会对美国进口商提价。主要是这一搞，中国厂商发现自己的议价力原来一点都不低。估计厂商不会分担部分关税，更会因为日后更多的不确定性而提价。物流也会提价。现在美国有关税，美元贬值，厂商提价，之后的通胀幅度可能就超出想象。 不要以为把供应链迁移之后，目前通胀就会定格。中国这些年来人工成本一直涨，但进口商不感受太大的涨价压力是因为中国不断进步与完善的基建，以及技术创新与应用。要是供应链迁移，其他国家可能就没这种不断压缩成本的能力。所以日后，美国的通胀可能是结构性的上涨，而不是一次性。 回过头来说下周。穆迪下调美国评级，周五期货盘后下跌。但其实没有穆迪，下周标普基本上已经注定要修正一些涨幅。穆迪的下调评级也可能只是影响了速度和幅度而已。回测200天均线基本是确定，就是说要跌3%或以上。之后决定牛熊就得盯着指数和200天均线的互动。 总结，暂时仍保持之后标普还有一个接近200周均线的低点。首先川普仍是最大不确定性。要是国债过关了，难保他又支棱起来。然后是标普历史里，这种回调无一不测试一下200周均线。而最重要的是美联储还没广义上的pivot。近十年大幅回调后，只有美联储改变态度才令美股重回牛市。
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请有心理准备标普6月前有机会重回高点虽然上几篇文一直认为标普暑假时大几率出现双底，并且不太相信会出现新高。认为最多也只会上破200天线就调头下跌。 过去几个星期大多以周k观察希望看清大方向。但回头仔细看日k方才发现目前各项指标是和2018年几乎是一样。 看标普50天标准差和200天标准差。我把它们重合再一起。因为之前一文讲过用这重叠标准差的视角观察标普死亡交叉可能更清晰。而当时的结论就是每当两线重合之后，标普由底部V反弹的概率是最高的。 看到不论2018年和目前的两个标准差在最低点的数值几乎一样。两组重合线下跌后反弹的形态也几乎一样。 然后看VIX，除了数值不一样，形态也几乎一样。 看S5TW和S5FI的数值和反弹形态也几乎一样。 最下方的Breadth Thrust，现在和2018年时也几乎一样。尤其这种由0.4下方一气呵成上破0.6上方的形态，而且在过程中丝滑拉升，几乎没震荡的曲线，大多数时候是转牛信号。 由4月2日到目前，美股走势就完全是情绪主导。如果现在市场都仍然认为双方关税根本不可持续，最终也是谈判收场，市场完全照搬2018年的剧本也不无可能。 下一份非农报告在6月6日，CPI在6月11日。所以标普至少有17个交易日可以重回高点。现在离高点只有9%左右，以现今美股的涨跌速度，17个交易天涨9%可能小看了现在的市场参与者。而且这些5月的数据的惊吓程度未必一下就能拉满，可能过了17个交易日仍有时间。 上文就说过时间差上，标普是有机会新高。只是几率可能在5%以下。但今日看看了这些指标，要是市场真拿起2018年剧本，我又没太大信心说只有5%能实现。要注意一点，2018年反弹到与目前相同位置是0.5，而现在反弹幅度已经大于0.618。就是那个什么回撤指标，同志们都懂是什么。 不过我还是相信双底的可能性。双底和目前短期回高点其实并无冲突。看2015年10月，当时这些指标和2018年，以及当下也非常相似。当时2015年10月底部就是对衰退担忧，但只用了一个月又回高点。再到2016年2月，就是第一个低点后的4个月后才出现双底。2016年2月的底部几乎触碰到标普200周均线。所以我认为6到9月出双底还是最大的可能性，只是对重回高点或新高的可能性增加。不再是非常低的概率。但是要是这波直接回到高点，之后的第二脚推迟到第四季才出现。那么就可能是高低双底，因为200周均线会拉高。我还是相信之后会碰一下200周均线，因为两次危机后，这样级别的回调，无一不触碰一下200周均线。 看到很多大投行都表示目前值得担忧，但反而规模相对小的基金管理乐观。我估计是之前大跌不敢进场，反弹时风险敞口不够。就是要跑业绩嘛，不过这些零碎的参与者产生的FOMO绝对不能低估。 大投行其实都很理性。因为未来经济一定不好，所以目前标普市盈率要重估。但其实老司机都明白，只有下跌半途时市场才谈估值。反弹时都是看情绪。所以大投行分分钟会翻船，尤其高盛。我记忆中，他在底部说低处未算低时就错了好几次。 这周四的price action比较有趣，先拉后回，好像有点对好消息感到疲倦的味道。不过还是收涨，说明市场还是希望好消息继续带动反弹。其实川普第一份协议，严格讲是框架其实透露了川帝的困境。初入行卖保险的人，没跑到保单时，往往第一份保单就是向亲戚下手。而且有评论说这保单其实在英国脱欧时就开始谈，之后就不了了之。现在突然就成了。可见川帝现在的处境。 而且协议透露了10%基本税率，亲爹也没情面。所以说，如果对等关税是25%，就是怎么谈也只能减免15%。但就要接收一大堆不平等条约。当中也必定有一些对中国不友好的条文。那个傻子会签字。川普最大的问题是他用金钱利益衡量一切，可现在大伙们玩的是政治，其他人算计的可是政治利益为先。用F1方程式跑巴音布鲁克，这是川大爷的命门。 现在市场还是对他每天讲的之后有很多协议存在期盼。但不知道什么时候，市场失去耐性就会翻脸。 而且这些国家根本就不是主菜，中加墨欧才是。所以市场情绪随时可变。到时候可能在中性消息里挑坏消息解读。有可能在标普重返200天均线时变，又或者重回高点时变。 中美会面，应该没什么结果。但市场要是想继续上涨，总会找到叙事的角度。虽然现在CNBC上说这次会面后可能出现sell the news。我觉得不一定，我还是觉得这波动能至少上破200天均线。看2015年，2018年，2020年，2022年，标普下破200后的反弹全部能修复200天均线。这次返回200天均线几率应该不低。也有机会先早盘破200天均线，午盘就跌回去。又或者是隔日来回。因为现在离200天均线太近了。但今天的各项指标看，不跌反而继续涨的可能性也不非常低。毕竟很多做空在盯着。但换个思维，真要是重回高点，这批空头必定贡献良多。 这次会面其实我真想不到能谈成些什么。这次美国其中一个主要议程是要求中国解禁稀土，我觉得禁稀土真不是中国的谈判手段，这可能是中国真心要打击美国军工。之前我就认为禁稀土就是打击美国全球军工贸易，也就是打击美国以军工贸易延伸的准同盟关系。现在看到巴铁直播带货，双飞涨停多少天了。而且这次带货透露了要拉满战力，必须要有套装才能激活特殊技能。东拼西凑的装备打不动Boss。要是一直禁稀土，恐怕在南方国家里头，美国的飞机，无人机，导弹，防空系统都会被中国排除在外。这是政治利益，不能以金钱衡量。我要是中国，这稀土不可能解禁。除非美国返回世贸框架，中国就没借口继续禁。要是川帝答应了就不maga了。 今天就修改一个之前认为新高的可能性。虽然自己也很难接受标普短期能重回高点。但图形显示目前这些指标的走势和2018年如出一辙。之后市场真有可能拿起2018年的剧本。现在不是叫同志们赶紧买，而是200天均线现在看未必绝对能把标普挡下去。意思就是不要在这位置做空。之前我也打算200天均线卖一些东西，不过暂时还是不买不卖，保持仓位不变。之后看发展再作打算。
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黄金和原油的对比显示经济衰退已到起飞啦，9个交易日标普回到解放前。没错，这就是川普4月2日解放日的位置。还刚说着20年来最快的二连跌，却没想到现在又来了个20年以来的最快连涨。不过这个20年前其实不太吉利。同志们都懂我指的是什么。 GDP负增长那天，标普先跌后涨，是因为市场认为GDP内有猫腻，是假摔。实际没难么差。可是这9天反弹的原因是川普说有意降低中国关税，但其实都是吹吹而已，税率最低门槛是50%，而且要中国先低头。 所以这里看到目前市场是选择性解读消息。只需要片面的好消息，然后省略细节。却从坏消息里头细挑能解读的好消息。没事，习惯就好。这说明市场就是要反弹。我的角度就是技术超卖之后形成的反弹。至于是真V反弹或熊市反弹，我不知道。只知道标普5650到5750点压力比较大，101的东西就不细说。 再然后非农玩得更嗨。报告细节没看，也没所谓。看到市场目前是更关心宏观经济，而不是美联储的态度。那么我就从宏观角度尝试一下看看黄金和原油能有些什么发现。 之前看了XLU对比IWM，以及黄金对比均权标普指数的标准差。这次我们来看看黄金对比原油期货。黄金是避险商品，原油是经济商品，我觉得两者间在经济周期关键时有一定的关联度，尤其是危机级别造成经济衰退时更有指标性。 这次用GOLD/USOIL，同时导出这对比曲线的50周和200周标准差。目前其实这曲线还在变化，因为这一刻原油跌2.2%，黄金涨1.3%。目前这对比曲线的50周标准差是50%，200周是112%。以目前高数值为标准，就是112%。在1950年之后，曲线到达这个数值只出现过7次。 先讲前三次，1973年5月那个什么森林体系完结，黄金和美元分道扬镳。当时石油危机还没开始，但黄金就先起飞。 然后1980年1月第二次石油危机。这次原油其实涨了一倍多，可是黄金飞得更高，一年涨了4倍。 再之后就是1986年2月。当时黄金平稳，但油价暴跌。我同时问了Deepseek和Chat GPT，得到同一个答案，就是两次石油危机后影响全球经济，同时产油国间不协作而导致原油价格崩跌。 这三次里面，美国经济虽然有问题，但标普并没有出现十分大的动荡。我们再看之后的三次。 时间一晃就是20年后，2008年12月至2009年2月。大家都懂，下一位。 第五次就是2016年2月。之前记得也谈过，就是2015年8月到2016年2月的美国工业衰退。其实当中和中国有一定关系。当时中国GDP开始放缓，一整年时间在肃清僵尸企业。上证2015年6月就开始崩。8月兑美元突然狂贬。那时候VIX可是给吓坏了。 第六次就是2020年的疫情。大家记忆犹新。相信很多同志可能也是这段时间开始踏入股市这个修罗场。 第七次便是此时此刻！该不该值得感到荣幸目前真不好说。 看2007年前，这对比曲线出现黄金交叉点也没有什么特别预示。但在2007年当出现金叉，18个月后美股就崩盘。当然经济也随之进入衰退。之后再出现死叉就是2015年3月。结果10个月后衰退。再之后，就是2019年10月。5个月后全球股市闪崩，并进入衰退。 可以看到前三次和后三次对股市影响很不一样。我不懂是什么原因，会不会是美国这20年已经把宽松货币政策当抗生素来嗑，导致黄金对于衰退和股灾越来越敏感。是不是这原因不知道。 最近一次死叉就是去年六月。到现在已经过去11个月，而现在这对比曲线还在往上跑。之前用XLU对比IWN，也用黄金对比均权标普指数的标准差，他们这两周都在下跌。显示脱离底部V反弹比较明确。但要是市场目前开始把博弈战场转移到宏观经济实质影响层面，今日这幅图可能预示标普还没all clear。现在各大行给予的衰退几率在40%到60%。但我看着图形，我觉得衰退几率是95%。 再回头说这九个交易日，其实交代了现在市场的想法。中美短期坐下谈判基本是市场已经判定必然发生，并且已经定价，谈判消息短期已经对指数产生的波动已经没多少。但是另一方面也说明了下一个多空博弈战场是未来两季度的经济数据上。那么配合今天的图形，未来几个月就不太乐观了。 这九天奇幻之旅，开始是川普操盘，然后是企业财报接力。但M7里面，财报好的是卖软货的三家，而且广告反映经济是最为滞后。而卖硬货的那三家都不太行。看看麦当劳为首的快餐业，可真够前瞻性的。再看UPS裁两万人，还有现在港口的货运业都在哭，之后航运相关保险业都得跟着哭。 现在标普却比4月2日解放日的点位还要高。要是之后继续V到6150点刷新高呢？不能说短期刷新高完全没有可能，时间差上还是有可能。但我格局小，这可能性对我来讲在5%以下。我最大的想象是标普上破200天均线后调头下跌。 虽说市场对谈判短期出现定价，但是市场耐心有限。川普这几天可是同时得罪了天上和地上的神。这二位大神的信徒可是遍布全球好几十亿人。现在反川普可是成为国际间的道德与政治正确。那个国家领导人敢率先跟川普低头。要是整个5月就一个印度谈了，而且不是签订。到了6月，90天大限所剩无几，再加上经济数据，恐怕腥风血雨又要来了。 到时候大机会再探底，估计到4800点。这点位粗略估计是6月时，标普200周均线的位置，同时是2022年1月高点，也是200周标准差2倍差的布林带下轨。也有机会overshot到4600至4700点。所以4600到4800区间的支撑力估计很强，也很大可能性是这轮回调的最后底部。 目前这是我认为美股未来几个月最大的可能性。除非某些危机浮现。会不会是国债，我真不知道，也不敢想象。只知道一切危机根源是信心危机，科技泡沫如此，次贷危机亦如此。目前的美债呢？同志们各自思考吧。但可以肯定的是美国总统是目前最大的信心危机。 现在标普已经回到对等关税公布前的位置，但关税对经济的破坏已经不可逆转。没错，市场会对衰退定价，但要清楚这次衰退并非一般经济周期衰退，而是人为灾难。而且背景是世界两个最大经济体近乎贸易禁运的关税战。其产生的后果绝对不能以一般经济周期中的衰退来推算。而且现在这个贸易开关在一个不太正常的人手上。如果在没有一份能反映这次事件的经济数据前，就说4835点是主底部，然后一直V到6000点。这就真的比格林童话更美好。 今天不讲政治。其实一向不太喜欢谈政治。觉得谈政治时候，人会变得特别傻。有时候看到两大爷谈政治，他们不就是把电视里播出的东西再复述一遍。好比小时候我跟同学聊龙珠剧情一样天真可爱。只不过这次贸易战本质是政治博弈，不以政治角度切入，就会变成川普重用的大臣一样，面对中国的操作一脸问号。那本什么贸易指南明明就是九阳真经，怎么在中国面前却变成了一本天方夜谭呢。 总结，还是那句，做好仓位规划，到点就买。
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观察黄金价格对比均权标普指数判断标普走势标普站上5500点，比较意外是周一的下跌。川普怒怼老鲍也不是第一次，这也能引起下跌只能说市仍处于敏感期。不过也好，要是同志们看过上文，也敢接刀的话，几天就有8个点的进账。有机会到5650到5750就有12个点。还是挺香的。 其实川普有意降低中国关税也只闻楼梯响。后来川普又讲中国必须先走出第一步。降关税的最低门槛也是在50%以上。这根本就是在楼梯原地踏步。 不过也足够带动反弹。其实上周展示的技术图形的走势已经注定了这周的反弹。反弹已经准备，市场需要的就只是一场戏码。就好比孔明对阵仲达，观众期待的是一幕空城计带动剧情。至于事件是否真实存在过，只有那些学识渊博且又唯我独醒的人才会跳出来扫了大众的兴致。只要在美股泡上三五年，就见怪不怪。 再看XLU对比IWM的52周标准差，观察这对比的原因就不再详解。新朋友可以回看4月12日的文章。经过这一周，曲线出现回落。是不是已改变方向，还得再观察。 另外加上一条黄金对比平均权重的标普指数SPXEW。由于现在标普权重都落在M7，用均权标指更有意义。红线是XLU对比IWM标准差，蓝线是GOLD对比SPXEW。 可以看到红线能表示出2008年，2011年，2016年，2018年，2020年，以及2022年的大回调。其标准差都出现在22%到28%的区间。但就没有揭示到科技泡沫的底部。 再看GOLD/SPXEW的标准差。科技泡沫，次贷危机，欧债危机，以及新冠疫情的底部都反映到这曲线上。这四次危机的底部均在曲线突破40%之后出现。目前红蓝两线都上周蓝线达到34.36。 可以看出红蓝两线线的关联度并不非常高。2016年，2018年，以及2022年的回调并没有反映到这蓝线上。而科技泡沫也没反映在红线上。但这次关税战都分别反映到红蓝两线上，而且还预示可能还没到达峰值。 接下来就得思考黄金价格是否进一步攀升。如果金价只是短暂调整，之后这蓝线大概率继续上升突破40%。红线情况也差不多，也是在上周回落，但总体仍是向上态势。也就是说标普的底部还没真正出现。问题在于，下一个低点在什么时候出现，以及比4月7日的4835点要低多少。 但换个思维，也可能说目前红蓝两线出现回落，很可能也预示这两线已经反转。也就是说4835点就是这轮回调的最低点。的确我观察过黄金的52周标准差的表现，目前3500块很大机会就是未来3到12个月的最高价位。 以及上文提到的标普50天和200天标准差重叠的情况，基本可能分为底部反弹，W反弹，以及危机前奏。如果对比过去35年历史，几率粗略划分为6比3比1。所以，目前底部反弹的概率本该是最高的。 但我比较偏向相信之后出现双底。第二个低点很可能在标普触摸200周均线后出现。我有支持双底观点的理据。先回看近年大幅回调后带动触底反弹的因素。 2018年贸易战的底部，美联储还在进行年内第四加息。不过也声明未来关税可能影响经济。点阵图也预示2019年可能只加两次息。市场检视回调程度，认为已经定价，市场迅速V反弹。然而，2019年不但没加息，而是降息。 2020年疫情，全球经济停摆。财政部和美联储光速保底。市场经历四次熔断，然后绝地反弹。简单粗暴。 2022年10月12日，美联储公布9月会议记录，显示12月开始降低加息幅度，2023年同时降低幅度与次数。同年13日，CPI报告，通胀依然在高位，但核心通胀环比下降。市场开始押注通胀见顶。同年12月，美联储的确只加50基点，2023年次数和幅度都降低。通胀更是在10月开始降温。 这里可以看到美股能不能走出低谷，还是得看美联储。这就是Fed Pivot，而我觉得更广义的fed pivot是美联储态度上的变化。这三次底部反弹全是在美联储的明显变化下出现。而市场对美联储的预判也相对准确。 但上周三老鲍的发言态度非常明显。而且关税后的通胀数据还没有，即便4月的通胀报告也没能充分反映问题。这次财报也是滞后，以及很多公司取消指引，或者假设忽略关税政策的指引。中美连一通电话都没联系上。我不认为标普能从4835一路修复200天均线，然后重回牛市。所以我觉得Tom Lee说得中肯很多，不确定引起的恐慌过了，但最痛的点可能还没到。 其实中美谈判是目前市场最大的问号。川普团队，尤其那本堪比武林秘籍的什么贸易指南，他们一开始的思维重心就只是从贸易角度出发。中国对美国贸易，直接加上转口贸易其实达到中国总外贸占比25%以上。我大阿美利坚断你中国25%的外贸收入。中国肯定受不了。谁会讨厌钱，对等关税必定让中国跪着来谈。 可是如果中国一开始就不是以贸易思维处理这次关税战，美国会怎样呢？结果就是川普天天在等电话咯。好比乾隆让陈家洛跟着自己永享富贵，然而陈家洛却跟乾隆谈反清复明的民族大义。维度不一样，亲兄弟也没法谈啊。 我现在越看越觉得这次关税战很难收拾。川普就是围绕贸易问题，但中国思考角度是中美全面博弈的战略思维。我觉得中国是在对等关税那一天决定掀桌子。34%的对等关税，并且禁稀土，制裁一堆做无人机的实体，之后还全面制裁波音。不用多说是打击美国军工。但可能不只是打击战场上的能力，因为核大国间的战争到最后都是靠一根指头按下核按钮。更深层次的可能是打击美国的军工贸易。 美国的军工贸易某程度上是和买家准军事同盟的绑定。中国打击军售能力，就是阻击美国的全球联盟能力。打击美国军售能力，并让自己先进的战机，无人机，导弹系统推销到全世界。美国传统西方盟友撬不动，但在东南亚，中东，中亚，非洲，乃至南美洲总可以尝试一下吧。这些国家本来经贸关系就深厚。再来军事绑定，之后就是政治绑定。日后，东盟加一，上合，金砖等等的着力点。能源，粮食，科技，原物料，制造业，消费市场通通具备，然后大家一起用人民币，微信发红包。美国以后还能怎么搞中国。 经过这一次关税战。全世界都会看到中美博弈进入深水区，双方的供应链已是不可逆的变化。就算最终谈判收场，双方的直接贸易量都因双方企业规避和分散风险而大幅降低。与其打不打这外贸份额都得丢，我是中国，我肯定要打下去。风平浪静时改革经济架构多难。不但难有掌声，甚至惹来骂声。可现在的环境，谁敢骂，谁就是不爱国。民心可用。 难得美国这次出了个大傻子来递刀子，还伸脖子。中国不砍下去还等什么时候。现在内有凝聚力，外有正当性，站这得道高地批判美国。有趣的是连对手内部也起内控，盟友也靠边站。这是抽多少卡也抽不出来的战略机遇。我要是中国，就算痛，就算没有绝对胜算，我都会刚上这一把。也拜托你川普继续作死下去。你不作，我还没搞你的理由。 现在川普好像建文帝，一登基就听信三个人头猪玩起削藩来。猪头们还保证藩王玩不过中央，结果削不动燕王这大铁板。发现不对劲，要讲和。可是侄儿要讲和，叔叔却要继续清君侧，恢复祖制。可惜这只是叔叔的口号。现在叔叔要的是侄儿从一把手位置拉下来。只有坐到一把手才确保以后没人有能力搞自己。这段历史讽刺的是侄儿认为叔叔日后要谋反而决定削藩。而最后就是因为侄儿的削藩而导致叔叔谋反。中华文明数千年历史才是中国最厉害的黑科技。 好啦，谈完假说。说回现实。有没有谈判机会，会有的。但我觉得中国必定一开口就是以世贸组织为基础的规则下进行谈判。川普这次归来就是要打爆世贸，中国却要维护世贸。想一想就觉得很难谈。川普团队说几周内就能和中国谈成协议。不可能。现在川普天天说中美有在沟通，可能只是缓兵计。过了6月债务到期，他可能又支棱起来。关税是他年轻时候到现在的信仰。破产n次又回来的神选之人不会轻易认输。也可能谈的人并非官僚架构的人。那个商务部长也说了是中间人在接触，估计是商界。中国不派官员就是不想谈嘛。中间人就是探虚实。探到的虚实是用来谈或用来打，还不知道。 2018年的戏码是商战剧，而2025年却是悬疑剧。我觉得真不要拿错剧本。但也可能只是我自己想多了。说不定下周中美官员就开始正式接触呢。这肯定又是上涨的一周。涨不涨没关系，因为之前就说，一到买入点就别犹豫，往下分批买，哪怕之后有更低点。只要控制仓位，不杠杆，最后一定赚钱。之前的4800点到5200点就已经买了补回很多2月卖出的仓位，目前还有30%现金。可能对其他人而言投入不够，但我从来就不充分投资。我就是个散户，要不要跑赢大盘，我不在意，跑赢通胀5到8个点我就满足了。 这周走势如何呢，真不知道，也难预测。等经济数据吧，但又滞后性，也未开始反应到关税，波动还没完，可能没那么剧烈而已。继续吃瓜。
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换个视角观察标普近来的死亡交叉目前阶段是典型暴跌后多空分歧时段。消息作用会被放大。没关系，继续看图。 传说中的死亡交叉出现在标普上。网络搜了一下，但报道有些分化。一些文章拿出统计数字指出之后多数后市继续跌。另外有些报道就说，出现死叉可能是买入信号，只要等候30天以上，指数有60%上涨。这么一听，其实两者都对。最后就是网络版的“听君一席话”。 死叉是50天均线和200天均线的交汇点。既然是交汇点，那么两者数值应该绝对相同。但发现根本就不会绝对相同，最多也只能是数值非常相近。而且两均线有时候会在一个较低的相差值慢慢汇合到一点上。这么一来，死叉就不该是一点，而是一段重叠线。 现在我看东西第一时间就会用标准差过滤一遍。标准差其实是MACD和移动均线综合的进阶版。文本很难解释，有机会再讲。用标普50天和200天分别作出两条标准差的曲线，然后重叠一起。紫线是200天标准差，红线是50天标准差。如果死叉出现，这两条线就会粘在一起。这是简单数学，稍想一下就知道是什么原理。 这里显示有限，只能显示过去十年。就先看近十年，死叉出现的前后几天，在2015年，2016年，2018年，2020年，红紫两线重合的地方就是当时的底部。只有2022年两线重合后，指数继续跌。 不过看细节，首先2022年那次，这两个标准差都只在-7%。而2015年和2016年也有-10%。2020年更是跌到-28%左右。而现在和2018年一样，落在-14%左右。而且看S5TH和S5FI，除了2022年，其余的S5FI都在5%以下，S5TH在18%以下。在看Breadth Thrust，不用多说，2022年的死叉明显是非我族类。没位置显示出的2011年8月都在大部队里。 比较值得商榷的是2007年12月到2008年12月期间。2007年12月之前的三个月里50天和200天均线就已经很接近。到12月才正式出现死叉，然后紫红两线粘着到2008年1月出现一个低点。当时Breadth Thrust已经跌穿0.4，不过S5TH在21%，S5FI在7%。这次低点后，直到两个月后2008年3月才出现双底。再到2008年7月，就是低点的5个月后，才突破下跌。 然后次贷危机最低迷期间，紫红两线就没再粘一起。直到2010年7月，这次死叉其实和2007年12月那次基本差不多。只不过S5FI接近5%，这次低点后的一个月出现higher low，之后指数继续上升。 再往前观察90年代到2000年，由于没有S5TH，S5FI和Breadth Thrust数据，所以很难作出对比。但只有2000年10月那次重叠指数开始进入科技泡沫爆破期。以及，1990年8月，死叉后一个月内再跌3.5%，然后反弹。 所以不拿两个S5和Thrust纳入比较，光看紫红两线重叠，之后的反弹机率是比较高的。至少未来2到5个月，大机会不会跌破月4800点。 再配合图形以外的因素，暂时看川帝是软下来了。先是豁免电子产品关税。又说不再向中国叠debuff，245%爆伤太高了，怕反伤甲伤到自己，要减些伤害。国债率闪崩可让川帝知道是现在是路人局对线职业队。打野没发育，上路先崩。 所以我相信，下周市场会是乐观认为关税短期会有望至少出现转机。有解决的希望，美联储压力就减低，老鲍周三的发言便会当没听过。下周大机会先挑战5500点到5650点，之后挑战200天均线5750。最乐观是下周就见到5750点，毕竟做空的人肯定不少。但到200天均线后怎么办，要看川帝领导的路人队怎么玩。 说完图形再说些比较虚无的东西。我觉得美股长年以来已经对地缘政治麻木。除非没交网费，不然都该知道这次关税战的本质。就不再多说。我只说一点，现在是世界头两大经济体已经正式展开综合战争。这其实比冷战更严重。冷战没有如今的全球化，以及金融体系。而且冷战也只是意识形态上的针锋相对。但现在中美博弈，不只意识形态，更是东西方哲学，宗教，甚至是种族文明斗争的维度。开弓已无回头箭，之后的剧烈程度真别低估。 中国总说世界足够大，那个修什么低的陷阱可以避免。就别吹了，不然让恒大自然爆破，股市降杠杆，屯金，屯粮，南美建港口，这些准备不就是等这一天的到来。中国眼中，中美斗争是漫长战线，没打上十年不会分出胜负，至少要打到GDP相等。现代政治体制里面，一个国家出现一个不正常的领导人几率有多低，何况是美国。所以我觉得中国一定在川普任期重击美国，赢得时间，即便自己也受损。起码要达到去美元和降低贸易依存度的目标。日后美国金融制裁就难了。 中美要是有谈判，中国肯定会是狮子大开口。要大开口的条件必先让美国感到痛。所以谈判我觉得真不会太快开始。就是开始也不会有什么积极成果。现在真不能拿2018年当剧本。 也不要期待美国和其他国家有什么实质谈判结果。越南第一时间谈，得到90天暂停。但几天后其他没谈的国家怎么都同样90天暂停。原来充不充值一样是VIP。日本马上秒懂，派个路人甲对线川普的路人局。国债暴露美国软肋，估计其他国家看着中国和欧盟再随风摆。90天很快过，很可能什么都没谈成。川普完全撤销关税，可能性真不大。市场又会再度焦虑。其实令市场关注的，仍是美联储。关税没有实质改变，但通胀数据基本上是肯定上涨。市场就更担心美联储不降息，反而来个加息惊喜。 现在看综合看，4月7日的低点很大可能是未来两到五个月的低点。下周可能挑战200天均线，但到夏天我还是比较谨慎。Tom Lee说已经见底，年目标保守在6600点，乐观到7100。我格局小，7100不是乐观，是奇观。他是押注M7和芯片股超级反弹才能实现。金刚大战哥斯拉，还想周末到公园散步。我没这种洞察力。上周情绪改善，但XLU/IWM标准差没见回落，还是保持观察。 之前说现在可能像2011年8月，现在看这图形和死叉就更像了。希望在4835是低点，然后6月见双底，届时200周均线估计会到4850点，摸一下然后就重回牛市。但要是200周hold不住，叫声将军提防提防，某些危机恐怕真的要来了。
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目前应该静观美股变化，等待标普下一个买入点位这一周估计巴菲特也直呼过瘾。 周五收涨是积极信号，起码市场不怕周末再有坏消息。其实应该讲还能什么坏消息呢？ 当关税过了一个临界点，之后多少都没意义。关税加到145%反而给市场松口气。34%关税等于说一句说，“我爸是李刚”。到了145%，等于说，“我爸是宇宙大总统”。原来你哥俩是小孩在拼爹干嘴炮。最后还得坐下来谈。 不过现在就有点尴尬。要不是5000点或以下买到货的同志们，现在最好别冲动。上面5700点200天均线应该各方都盯着的点位。下面4700点就是上文提到的200周均线。一轮简单的数学应该都知道现在时机并不好。 之前用XLU对比IWM对比看标普位置。再说一遍用这对比的逻辑。首先能影响公用股的外部因素不多，以及其特性对投资者而言都会认为是股市波动时的防御工具。而罗素小盘股则对经济和利率较为敏感，容易在股市波动时被投资者抛售。此消彼长，对比的反差就可以从侧面看出当下市场对风险的厌恶程度。曲线上升代表市场谨慎，反之亦然。 但重点不在XLU/IWM曲线本身，而是其52周标准差。可以看到2008年，2011年，2016年， 2018年，2020年，以及2022年，这些全是在历史上有名号的下跌。当这些下的底部，或次底部，这标准差都会出现在22%到28%之间。当4月3日，我还认为这曲线会像2007年和2014年那样在布林带内hold住。然后市场会出现wall of worry的缓步反弹，再等待下一轮下跌。然而月4日，中国对等反击之后，一切都起了质的变化。 上次也提到，除了标准差走势像2007年和2014年，但也发现一吓人的相似。那便是和2008年1月相似，同年9月，美股开始暴跌。过了一个星期，走势变得更加吓人。看蓝色箭头。同样由-14%开始从布林带下方出发，在中线徘徊一段时间，然后再往上走。现在已是17.14，并突破布林带。而且这周标普周K已经是积极的低开高走格局，但这标准差仍是向上趋势。看势头，是继续向上的感觉。目前17.14%，以目前标普的波动，离22%并不太遥远。 然而，到22%也有机会继续上升到28%。再者，到了28%后，也可能只是主底部之前的一个短期底部。2008年1月就是市场忽然醒悟次贷面积有点大。8个月之后美股暴跌。如今，到了川爷爷突然暂停关税90天，市场才忽然醒悟目前美债原来不再是最可靠的避险工具。虽然相似，并不代表之后暴跌必然发生。提供一个历史参考而已。 08年是银行系统流动性危机。流动性危机的本源是信心危机。当年次贷问题暴露后，银行就是怕贷款后无法回收而导致的突然断流。现在因为川爷爷乱搞，美债会不会出现同样的信心危机呢？据闻6月有7万亿美债到期，如果没人要买新债，美国不能逾期还旧债，有什么后果呢？我不知道。 上文提到，标普未来有机会测试200周均线。再补充一下，二战之后，标普在200周均线下运行一年以上的就只有4次。1970年，1973年，2000年，和2008年。deepseek给出1970年美股下跌的原因是当年货币紧缩政策，连续三季度经济衰退，以及美元信任危机。1973年是能源危机，翻译过来就是高通胀。2000年过度投资科技股。2008年，流动性危机。再看看当下环境，怎么都沾上边呢？ 我一直是对美股乐观，记忆中，我没吹过美股危机的论调。这次真好像哪里感到有些不妥。我记得在耶伦仍是美联储主席时，就一直有美债问题的声音。但就没多少人当一回事。这次川爷上台，打破贸易逆差，美元，美债，美股之间的循环，美债就真可能成为一直被市场选择性忽略的大问题。会不会令美国技术性违约。我不知道。有什么后果。也不知道。只知道一定不会共同富裕。 再说一些假设性话题。 首先，回想2018年贸易战，一开始价码都很低。中国开始是不对等反击，主要打击川普票仓。然后没再加码，双方贸易代表频密接触。当时中国关方还特意正名只是贸易摩擦。最后也只是光谈判，没有任何实质改变，但标普在最后一跌后开始反弹。这次却不一样。 上文提到，中国目前更像是发起攻击的一方。趁着个非建制“交易员”胡搞时，把一些政治议题交易到手，尤其是台湾问题。到下一任美国建制派上台，过了这村，就没了这店。我觉得美国建制派和中共的矛盾是意识形态上不可调和的矛盾，但建国同志认为中美矛盾只是老二和老大利益冲突。把笔尖交易出去，他没心理负担。这可能是一个千载难逢时机，值得一搏。 另外，谈判桌上的筹码就取决于打得对手有多痛。可现在美国还没痛感。何况只是点到即止的以战促和，对手下次只会卷土重来。2018年中国就是没准备，没实力。而这次我估计中国一定会让美国长记性，不只韩战和越战，现在贸易战，货币战也要令美国产生恐惧。 而且中国一直想降低出口依赖，同时提振内需。现在真是极佳时机。在外力影响下，才会有巨大的决心和毅力下作出重大改变。所以，球在中国手上，不是川普想打就打，想谈就谈。我觉得，就是是伤到自己，也要忍痛干上一仗。中美实力到达一个新平衡点就在这一次博弈。 如果有这个假设为前提，川普没感到痛，美股没有修复回6000点的动力。而且这次暂停关税，暴露了美债问题。当10年美债利率升到5%，我觉得大机会令美股再探底。首先高利率影响美中小企业融资成本。衰退预期下无疑是雪上加霜。也有一定程度表示市场预期未来通胀将走高，那么美联储就更小操作空间。总之弱势时，什么都可以见风是雨。 通胀走高基本可以肯定，而且很快。很多货运已经暂停，尤其航运。原油期货已经反映这问题。入口商没商议好新价格前不会入口。所以库存消耗会很快。最怕是分销商搞囤积，明知未来价格要起来，不急着卖。不要以为美国本土制作就会保持价格。短时期制造商难扩产。举棋不定的政策不会令制作商积极扩产。还没赚钱，就先花一笔。万一政策一变，这投资就是妥妥的债务。当入口竞争品涨价，而本土制作量不变，最后价格自然跟着涨价。所以未来CPI，PPI，CPE不会好看，惊吓程度或会远超预期。 现在看，关税落地变清晰，这也令标普4800找到一个立脚点。站多久，不知道。后续种种问题也会是一环扣一环接踵而来的不确定性。这次国债就意外进入镜头。首先我觉得积极信号起码要见到川普经济团队有人离职，尤其写出连神探伽利略也无法推导出这公式的那位哈佛高材生。又或者国会限制总统关税权力，或直接弹劾。目前双方是无法先拉下脸。美国队长可以变黑，但不可以变怂。中国更不可能。但要是川普逼迫收回政策，中国就算要痛击美国，也必须收手。要行王道，就得讲信义，要演好刘邦的公众人设。之后，事情就有一点进展。然后评估通胀预期，衰退预期，在重估标普市盈率后，就应该出现一条较清晰的路。 美国要对付中国该真的要好好研究中国历史。尤其是决定中国人价值观的楚汉争霸。不论人格，只论性格，川普就是西楚霸王的设定。贵族出生，高傲自负，万物皆蝼蚁。一己之力灭秦，诸侯膝行而前莫敢仰，哪里需要什么盟友。把年长许多的刘邦当小老弟，认为只是个街头小混混，从没正视威胁。满脑子是天下分封的老秩序，认为这套体系下，小混混不可能有作为。到发现老弟城府极深却事已太迟。要求盟友一并打压，但又从来对盟友没好脸色，最后一个个倒戈相向。四年时间，街头小混混就干掉了天下霸主。跟现况不像吗？ 发现最近多余的话说太多。以后精简点。 总结，现在不是好的买入点，有货又反弹许多就先获利，重回牛市估计还早着呢。4500到4700估计要去摸一下。虽然有危机味道，但暂时还早，保持观察。US10Y接近5%就得当心。还留意s5th，这周最低点15.1，现在环境应该可以再等到10以下。到时候配合其他指标再做决定。
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美股最后防线: 标普200周均线天塌了，不是美股的天，而是川普大帝的天塌了。 相信同志们都应该看到美债利率从周一三连暴涨的新闻。这被指是川帝暂停中国以外关税生效90日的根本原因。因为据闻美国今年有10万个亿需要以新债偿还。 很多传闻，有说中国操盘，有说日本护日元而倒美债。我不知道，也不猜。而且暂停行政令非常临时，细节不清不楚，连贸易代表也没被告知。 我觉得有可能是投资者想变现吧。我就是上周五清掉所有国债，公司债的ETF，目的就是腾空更多现金在标普4800点时开始接货。三天利率从3.8%到4.5%，夸张啊。 我觉得有可能是市场对美国以一敌全世界的做法产生怀疑。一艘破冰船面对破浮冰没问题，但现在要撞冰山。谁会买你这船运公司的债券呢。所以川普就下令不撞冰山了，只撞最冰山最突出的一个角。这是我的简单想法。 回来看标普。暂停90天，只保留最低消费的10%关税，除了某东方大国。这基本上印证了他的关税政策是目的，也是手段。这也是我认为4800是第一个买点。其实也可以说是赌博，要是他不这样想怎么办。但是，股市就像战场，历史上那次经典战役背后没有赌博的成分。 上文我认为市场比4月2日前清晰了非常多，没到4800点就反弹。其实这周头三天的s5fi最低数值都在5%，Breadth Thrust去到0.36，基本很难不反弹。 我认为目前不确定性更偏向政策本身。因为我用一个正常人的逻辑，觉得川帝在实施日前会有一些缓和，而最后只提高10%而已。他真的做了次正常人该做的是。不过，他没有和中国缓和，在个问题就非常巨重大。 新冠期间，全球通胀就是因为供应链被干扰。但当时只是不可抗力干扰，之后供应链依旧是那一条链。不过在4月9日之后，供应链可能就不再一样了。这通胀可能比新冠期间更顽固。目前的世界经济老大和老二刚起来，不要说关税实行数月到一年。哪怕就是一天，恐怕已经对供应链产生实质，且不可逆的变化。之后，市场就要重估标普Forward PE，即便经过了暴跌。 要是标普停在10%~15%跌幅，时出现明显的承托，我都敢赌V反弹。但出现在21%的跌幅，我不敢打包票。我看标普200周均线，VIX暴涨的重大事件下，标普基本上都要触碰一下200周均线，甚至要下穿2%作出测试。 看标普200周标准差，以过往历史，曲线应该要穿一下布林带，要就是刚刚在零线的位置。就是说比较大机会测试200周均线。未来三周这均线估计在4700点左右。如果下穿2%到5%进行测试，粗略估计在4500点到4700点。 而最悲观的是真下破200周线。真下破，美联储又突然降息，这就基本是危机级别。长度多于一年，50%跌幅的应该跑不了。回想2000年，市场过度投资科技股。现在其实也有这样的味道。08年流动性危机。但现在，好像没有这问题。但川普对美债利率的紧张程度，可以看到这次流动性危机不在银行系统，而在国债。有多大的差别，我不知道，也不敢知道。 所以有见及此，我这次买点基本是只增加固收仓位。同时实验一下covered call etf，看一下如果美股在一个长期熊市时候，这些etf的表现。实验目标QQQI，这货股息绝大部分是Return on Capital形式，基本不打dividend税。但Cost basis会渐渐减少，就是卖出的时候一次算capital gain的账。理论上如果cost basis和market price在一年跌到同价，股息就近乎免税。 也有机会底部就到此为止。那之后就要看能不能重新稳站在200天均线上。 讲完正事，闲聊一下鬼故事。 现在川帝好像是个棋手在指点天下。对中国极限施压，好像要从中国方面得到什么。但我看，怎么好像造局者是中国。川普更像一个棋子，被引导到一个局里面。现在想要得到些东西的是中国。 近几年中国有很多很多举措好像就是为了和美国脱钩的一天作准备。感觉上中国已经多年来一直准备着超限战。就是等一个契机。 中美终须一战应该是双方同样的想法和预期。只是热战是最后一步。所以脱钩是必然发生。川普2.0很可能就是这个契机。因为川普是历届总统唯一非建制且非典型的领导人。 一个辉煌的帝国走到尽头，往往是自己作死。崇祯死弯，王莽改制，多么像现在的川普啊。其中的蚕食帝国的官僚体制不就是川普口中讲的深层政府。美国出现一个非典型的川普1.0令中国看到弄死这帝国的机会。 这次关税战，中国也不忘去世贸走法律流程，就看到中国要得到正当性。传统东方行王道的思想。对内有凝聚力，对外有正当性。这次关税战，中国好像在打咏春，一直等着川普出拳，然后就可以寻桥，连消带打。 美国有阔免清单，但中国好像是全品种，没阔免。这几年中国好像都已经找到替代美国产品的来源。唯独高端芯片，但deepseek的出现，令高端芯片需求的迫切性大幅下降。能提供给deepseek的芯片，据闻中国自己就可以量产。所以不怕没有美国芯片。提高关税，反而使得厂商破使用国产芯片，从而加速芯片业向高端制作发展。这样看，中国下手更狠。 然后做AI视频说明关税的危害。又发表里根几十年前批评关税的视频。我看来不是中方的苦口婆心，而是分裂美国两党动作。一个王朝死于党争，中国历史教训可多了，什么牛李党，东林党的。 既然川普自认为世界第一交易者，中国就在谈判桌上把自己想要的东西交易到手。有很大机会是台湾议题。难得有个非建制的傻瓜上台。此刻交易掉台湾是最好时机。得到美国有些实质的东西，日后对台湾就有行动的正当性。对岛内的心理防线也有一个破防作用。同时希望通过关税战尽可能动摇美元，再同时整合亚洲供应链一体化。经过这次交锋，中美实力达到新平衡。体制关系，中国更能承受痛楚，值得一搏。所以令我感到中国更似次交锋主动的一方。 这个鬼故事，纯粹瞎吹，同志们不要当真。但如果这次交锋主动的是中国，那么过程就跟2018年完全不一样。 总结，要是标普真测试200周均线，唯有说最老套的一句，hope for the best, prepare for the worst。
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美股第一个买点已到天塌了，这两天是美股历史上罕见的梦幻之旅。CNBC报道这二连跌对上一次已经是在08年。 既然仍为较高的15%以内跌幅没实现，就返回当初的20%以上跌幅的预设。再看3月9日的图。这基本上是仅次于危机级别的等级。 就只过了4周，图形进化的如此之快。s5fi从36.58到11.33，VIX/VIX3M从1.02到1.11。标普52周标准差更是从2.16到负10.23。这是出现中短期底部的节奏。如果结合基本面，有机会像2011年。 4月3日开始标普跳空急跌4.84%，虽然VIX已经起跳，但其实市场并没真正恐慌。而到4月4日情况就截然不一样。因为我有25%不会动的仓位是些固收基金为主，债券，reits，优先股等等。特点是低波动。4月4日前，其实跌没多少。但当天这些仓位的出现反差很大的单日跌幅。这种表现其实是在危机状态下才会出现。 是不是危机呢。要是政策持续下去，肯定是。政策能否坚持下去呢？没人知道。但作为一个正常逻辑的人，我认为是不可能。川帝的动作，我仍然觉得是目的，也是手段。我认为基本10%关税是目的，能为国库捞点收入。额外关税是手段，达到一些经济，以及政治目的。 暂时看，估计川帝的额外关税是与各国分别谈出一些世贸框架以外的双边贸易关系的一种极限施压手段。这要达到他所谓的贸易平行的同时，也对中国作出一些政治上的针对性动作。最近的新闻里，tiktok续命，达尔文港和长和巴拿马港经营权，可以看到他希望通过关税达到一些经济以外的目的。如果这样看，他一点都不像毫无逻辑乱搞的人，反而比上一位老头更有战略眼光。 上文就说，现在的不确定性是关税带来的后果，或只是关税政策本身。如果假设关税最后只是10%，我认为市场是已经充分定价。不确定性是政策本身，就更是已经清楚明白。再说以后中美会否继续加码对抗。我不知道，但之后加码与否有差别吗？已目前的税率，基本上是要与中国脱钩了。过了某个临界点，加多少都再不能影响曲线。 我个人感觉，目前其实清晰很多。要是像2018年，中国还只顾塔下补兵反而带来更多不确定。现在中美一开局就互交大招。双方都处于临界点反而更快找出方案。 2月时只看到标准差开始下跌的雏形。只知道要跌，但不清楚市场关心的是什么。基本面上也只是知道川帝要对加墨出手，不知道到对其他国家怎样出手，以及手有多重。现在就清晰了许多。 暂时我还是乐观的，虽然之后修改的观点反而变了低几率出现的结果，但是没需要为错判付出太多的额外成本。因为这跳空二连跌实在来太快。还在准备结账时，货品又便宜了几个点。再想想可以多买多少之际，又打折了。之前真没遇过这情况。5200点买了一点，主要是增加一些固收的部分。 个股第一位仍是虚位以待AMD，52周标准差到-38.75，离-45%目标不远了。AI泡沫论有来了，再加上关税，下周跌12%到75不是梦。之前计划卖put，但要锁死机会成本，目前环境不划算，就正股算了。计划好就去干，不要想这目前情况这个那个什么的。还有，做空VIX相关ETN，控制好每次卖空仓位，只赚不赔的买卖，不要错过。 周一要是再过跳空5%到4800基本应该就这样了，到4700就更理想。s5fi肯定到10%以下，甚至5%。Breadth Thrust也会下破0.4。但不会清空子弹，仓位控制永远第一位。20%之后，每5个点就一发。s5th到3%以下就清空弹夹。危机级别，s5th在3%以下横走，标普跌50%以上就用定存。也可以说等到all clear的那一天才抄底。但往往等到这一天，基本已经是底部的15%到20%或以上。我还是比较喜欢一路往下买。可能有更有效的方法，但作为散户，找到自己舒适的套路就不要轻易作出改变。 总结，目前情绪非常负面，但要回想过去，这负面情绪一点都不新鲜。天天等暴跌机会，等到了就不要犹豫。控制仓位，永不杠杆，做到这两点交易美股，最后一定是赢家。美股会有像日股迷失30年的那一天，但仍然时辰没到。怎样跌，之后还是有新高，川帝再狂也无法阻挡。
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目前美股不确定性的定义到底是什么？川帝厉害了，全屏AOE。其实他老人家4点后才公布关税政策就知道没有好果子。要是来个盘中熔断就难看了，当然要等到盘后。 上次用XLU对比SPY，但好像用小盘股IWM更为适合，敏感度应该更高。效果真的更好。XLU/SPY没反应出新冠时期，但用XLU/IWM对比就有反应出来。 过去十几年，标普大第一个底部或主底部，XLU/IWM的52周标准差会在22以上。现在这标准差在11.56。我仍然觉得目前像上文讲的2006年4月到2007年2月两段时期。 然而，用XLU/IWM观察就多出一个可能性，而且还挺吓人的。就是黄线标准的2007年11月。当时标准差由中线直冲到22，标普当时就跌了18%。以目前川帝的政策，下跌20%或以上客观上的可能性也不少，但是我个人暂时仍是认为不多于15%的回调是较大可能性出现的结果。 而更吓人的是2007年11月之后大家都知道什么回事，再看最下方的联邦利率，与目前其实也很像。不过美联储当年是紧急降息，而现在关税虽恨，但有滞后性，所以美联储暂时并没有这操作空间。 再看VIX/VIX3M，之前讲过了，上破就可以简单看成为市场愿意对冲。有对冲某程度上就代表投资者没打算清仓大甩卖，仍愿意持仓。也就是说之后较大机会出现积极的抄底行为。 看2022年熊市，那时期VIM/VIM3M基本没走出0.8到1.0区间。就是说市场并没太对冲意欲。没货在手，就不用买保险，简单易懂。但目前VIX/VIX3M数值在1.10。这也是我改变2月时观点的原因之一。 现在其实我们要思考一个关键词，不确定性。到底现在这关键词的定义什么。不确定性指的是关税触发的后果，或指的是政策本身。若是前者，这不确定性将是一个长期的问号。关税的滞后性少则一个季度，多则要一年以上。 但若是后者，已经明码实价，非常清楚。而且川帝一开跑，就把跑车提到最高速。之后应该就不会有加速的可能了。其他车手也会全速开跑。然后就是到弯道时角力，开始减速看谁可以抢到有利位置。我觉得之后进入议价阶段可能性相当大，尤其关键是中美这次的博弈。估计一些缓和就对市场有很多正面作用。 所以这不确定性是前者的话，以一日尚未明朗，股市就不会反弹的逻辑。这可能要跌个一年半载才触底。这不就是2022年的熊市吗？我觉得可能性并不大。至少一点，2022年是加息周期，而现在则是降息周期。 要是后者，长远不敢打包票，但短期内就应该会见底。看2018年，中美来来回回，其实到最后什么都没改变。搞了一大轮，最后还是回到新高。要记得，2018年加了4次利息。再说一次目前是降息周期。也可以争论，这次不同，川帝这次是地图炮。但我们回想过去大大小小的回调，不都说这次和上次不一样，但到了最后交易行为不都一样嘛。 我觉得市场会把不确定性定义为后者。然后会期待川帝会讨价还价，然后期待美联储降息。所以要留意非农后的反应。如果报告差，而市场认为是好消息的话，市场应该就是把不确定性定义为后者。能不能新高，我不敢讲，但我比较相信短期出现回调底部，然后市场开始爬那个什么wall of worry。我觉得痛苦之墙对于基金管理机构比较贴切。 现在我认为这次出的一脚应该是短期最低点，相信不低于5200，再之后可能就是higher low。然后6到18个月就应该真的要深度回调。现在暂时是这个剧本。当然以目前百年不遇的关税恐，跌到4800以下，客观上有较可能性。但重申一次，我仍觉得是不多15%的回调。所以这一脚，开始接货。最期待是AMD到75。当然要留后手，不能一次把子弹打光。仓位控制比任何策略都重要。 暂时这样，等被川帝的关税大棒锤脸。
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标普回调或许已接近尾声上次提到修改之前对标普的观点，由一个较大概率下跌20%以上的深度回调改为五成机会出现，另一半就是V型反弹，或高低脚反弹。 过了两个星期，通过用XLU对比SPY，现在我更偏向这次属于一般性的回调，并且已经接近尾声。估计这一脚是短期最后一跌，然后标普继续缓步上涨，术语上称为Climbing the wall of worry。下次再出现更深的回调可能至少在6个月之后。 首先用XLU对比SPY，输入XLU/SPY就可能看到两者间的对比。当XLU上涨速率大于SPY时，曲线就会上升。就表明某段时期公用股表现明显由于其他标普成分股。基本认知就是说这段时期投资者处于对风险谨慎的时候。 XLU对比SPY的曲线不重要，核心永远是标准差。用52周标准差检视XLU/SPY，会发现由2008年之后，当关键大回调出现，XLU/SPY的52周标准差会达到16%以上。就是说XLU/SPY当下的数值比过去52周均值高出16%。这就能看出这段时期投资者行为的变化。 现在这数值在5.06，目测要到16以上起码要到八九月。也不排除两三周能达到16，但几率我觉不得高。然后看过去历史，当标普出现大幅回调的前奏，全是这标准差接近布林带下轨，然后一口气上穿布林带上轨。而不是像现在徘徊中线的活动形态。 以现在这标准差的行迹看，我觉得更像用黄线标注的两段时期，分别是2006年4月到2007年2月，以及2014年1月到2014年10月。上文就表示目前从图表和外部背景都跟2014年10月很相似。要是目前真能和这两段时期对上号，那么未来6到18个月，标普就真迎来一次大回调。 我觉得这标准差已经很大程度透露投资者的行为。想象一下开车遇上黄灯时，你是减速停下，或是加速通过。我相信大部分人是后者，然后直到见到实在的红灯出现在眼前才会乖乖踩刹车。人就是这样，总想着能先过一个路口就算一个。 我觉得现在川普政策和宏观数据只是黄灯警号。投资者会一边绷紧神经，一边期待川帝有些正常逻辑的行为，以及下半年他的减税政策，然后就是美联储对经济出问题时的保底行动。 总结，由一月开始认为是深度回调，修改为两周前的深度回调和一般例行回调各一半机会。到这周修正为较大机会是一般性的回调。当然，我给予的几率并没有科学严谨的计算支持，只是用几率形式表达我的看法。到最后还是有机会一直回调下破5000点。但我觉得应该从图表中找出较大机会的一边来押注。2月从图表中找出标普要开始跌，然后腾出大量现金。现在从图表看到机会也应该一以贯之。
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更新标普观点，有机会3到4周内V反弹回高点这两天尝试推演标普之后怎样走。做了各种古灵精怪的尝试，但没有得出任何有意义的结果。今天可能话比较多，要让同志们睡着了，先说声不好意思。 上星期开始就好几次表示对之前对标普将出现深度回调的想法有一些修正，因为之前可能有新入为主的想法。第一是判断英伟达要跌个35%-50%。之后的发展像似向着这方向。令我相信英伟达可能掀起去科技股潮而带崩标普。二是这次不论股价走势和标准差都和2022年1月到2月太相似。而且这次从标准差与指数背离，以及s5fi的震荡都和历史相似。还有是对关税影响经济的常识。最后是巴菲特清空VOO，史无前例地看空美股。前两者是图形里的信息，后两者是基本常识。所以就觉得这一次必定是深度回调。 这几天就逐个再思考一遍。首先是以上说的前两者。之前文章就指出过标普和英伟达同样都出现价价位，与标准差背离。用一列火车作个简单的比喻。火车头好比标准差，火车最后一节是价位。火车从最上方的变轨到中间车轨，但最后一节仍在最上方车轨。然而我们会知道它最终还得进入中间车轨。就是说我们只需在远方观察变轨前的岔口便知道什么时候入中线。而这个岔口就是临界点。然而，能够在岔口时知道火车完全进入中线，但是之后我们无法预知这火车要怎么走。现在标普52周标准差刚好在零线。我们难推断他要往上，往下，或在中间徘徊。之前预期深度调整完全是基于标普历史而推断出最有可能性的路劲。但我从图形里找到了令一种可能性。等一下详细说。 然后，是关税和股神。现在我看川普对于关税最大可能的是一手段，也是同样是目的。最后可能会谈妥些什么，然后加一定程度的关税。其实影响是不是十分巨大，没人能说准。至于说衰退阴谋论，其实较早前就有想过，但感觉会被人当笑话。不过还真有人当政策正经地进行分析，那就有点不可思议。我川虽狂，但不傻。一场衰退是不能实现他的抱负，必须是一场能与次贷危机比肩的全球风暴才能同时实现强货币，弱汇率，低利息，降通胀，以及他最渴望的制造业回流。太长了，不展开。一场风暴根本不可控，没名留青史前，就已经为臭万年。他不会赌。 最后是股神。我个人看法，股神不只是看空美股，甚至看空美国。股神的发迹史是从战后开始。战后美国建立美元为中心得国际政治体系，以及用苏联作为杠杆形成西方同盟体系，让全世界贡献羊毛。全球化更是在战后开始蒸蒸日上。尤其八十年代，全球化最深化的时段，美国资本全球自由流动，美国企业得益最多。巴菲特必定深知美军，美元，美国价值，同盟体系，自由贸易就是成就今天的所有庞大美国企业巨头的基石。美国由过去民主党大部分时间执政，如今变成川普2.0的非建制极端保守主义上台后，美国由自由主义180度扭转。把这根基石都快砸碎了。活在保守和保护主义下的企业在未来将失去竞争力。所以他对美股的看空很可能是出于他经历和理念上的因素，从而去预判美国企业长远的未来，而不是美股短期内就有什么大雷要爆。 对于以上这两点，其实我想表达的是，人们以最直观的逻辑去看待关税和股神的问题，很自然就觉得这次下跌不会是普通的例行回调这么简单。但是，一，前路问题很严重，其实没人知道。二，就是有问题会具体到什么时候。也没人知道，可能明天，也可能是明年。 再回到我发现的另一种可能性。就是直接V反弹。我知道观点变得有点快。但我真是从标普里找出来的。就是2014年9月到10月的突然回调。从日K，跌幅，VIX，标准差趋势，以及目前在零线同样得到支撑，再配合当时环境，实在与目前太相似。说了图形已经量化宏观因素，但为更好更快了解当时突然的回调，也有需要了解当时环境。 网上找那段时间雅虎的新闻，说是当时市场担心在欧债危机后的全球疲软。德国在8月出口暴跌，中国Q3 GDP增速7.3%，当时是历史新低。然后我对比当年油价，从6月到标普回调到底部时的10月15日，跌幅到达23%。同样一时段，铜价也跌了24%。两者下跌的幅度和速度都比较明显。全球经济或许真的出了问题。不过，标普仅用了之后的11个交易日又回到新高。知道2015年8月再出现大幅回调。 而当时的标准差也是在零线获得支撑，之后在上涨。而标普指数本身也轻微创新高，并在之后的9个月窄幅横盘，直到2015年8月的急跌。 2015年的下跌应该是显现了2014年10月回调时市场担心的问题。2015年中国就一整年都在打僵尸企业。同年Q3的GDP增速跌破7%。当年8月中某一天我很记得人民币对美元急速贬值，标普也急跌。反弹至一个月后，再度下跌。这8月到9月的两次下跌，被定义为Industrial Mini-Recession In 2015。油价之后在2016年1月从26块反弹。 现在再看着图形，不论从标普走势，标准差，油价，铜价走势都很相似。只是铜价从今年年初有点不一样，据说是Deepseek的缘故。这个易懂，就不解释。 再整体看，当年次贷危机后划分出一个周期开端。而2022的回调仿佛又是另一个周期的开始。而夹在中间就是2015年9月工业衰退为起始的一个较为平稳的周期。而2018中美贸易战和新冠或许可以看成是这个周期中的一个变量。 如果看着个大画面，以及2015年图形和历史背景的相似。我有理由相信目前这一跌真有机会是一个V反弹。我不能说较大机会，只能说之前表示大概率几波次的深度回调，幅度20%以上，现在改为50%几率出现。另一半机会是V反弹，或双底，或高低脚，跌幅15%左右，最多不破5000点。2015年没通胀和高利率问题，但情绪上面应该差不了多少。人性那个时空都一样。 我知道这样的结论是废话，但我的本意是，当我考古出这一段往事，同志们对之后的数周就能有个更好的规划。例如，反弹弹到200天均线时，就不要开空单了。如果现在看到比大盘更弱，但质量不差得个股就可以考虑建一些仓位，再跌再买。要是一口气反弹上来，这2月的顶就白逃了。但AMD标准不到-45%，我是不考虑的。当确定这车头走到最下方的车轨上才是最安全的。 由周一的算11个交易日，便是关税生效之时。之前还有个美联储，但我觉得可以大概率可以省略不理，不论什么语气，现在环境应该没有加息的条件。过度负面之后，没有消息就是好消息。看川帝能跟中加墨能谈出些什么来。我觉得重要的是非农。好，加息就有了条件，坏，更加确定衰退。怎么开都尴尬。市场到底怎么反应，到时就得看标普在5500点以上，或以下。到时再讲。 要是这次回调真与2014年10月对上号，Breadth Thrust他老哥就得到平反了。对，我很介意它这次的不准确。
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此刻请忘了英伟达，关注AMD，福利在前方去年6月推断英伟达2024年第四季到今年第一季可能出现35%~50%回调。现在看，就算以150块算起，不跌到95以下不算成功预测，再观察。 但其实比起英伟达，我更熟悉AMD，在AMD已成功swing过好几次。还在雪球活跃的时候，就发现AMD一个上升VCP图形规律。当然肯定不是只有我一个看到，因为实在太明显。那时就喝过好几次汤。 最后一次喝他汤的是2024年3月，已经忘什么事件，6个交易日股价高低差，达到25%。出了一大根避雷针的当日不敢乱来，过两天等标准差好像要调头了，在199元开空单。还发了文"AMD估计要歇一歇了"。主要是看2020年到2024年这四年间，AMD的150天标准差，有四次上涨到同一个区间后，就开始出现大幅回调。同志们可以去看看链接。 这娃娃好抓的地方是它标准差非常直率，标准差到一定程度就开始调头。也不会像英伟达那样会出标准差与股价本身在某段时间出现背离。标准差与股价绝大部分时间是同向，至少不会反向而行，一点都不含糊。 可以看到回溯到1981年，当52周标准差跌到-45%，AMD就会反弹。而且跌到-45%前，AMD股价会从高点跌60~80%，而出现反弹后，给他半年时间以上，一般都翻一倍有多。即使拿1到3周，都有20到30%左右回报。当然卖入位要尽量的低。 一般情况跌到-45%就反弹，但也会跌近45~65%区间。1987年的美股超短时间的莫名暴跌。现在最广泛的说法是当时先进的电子交易和旧有系统不协调所致。然后就是2000年到2003年科技泡沫。再然后是2006年到2009年次贷危机。再再然后就2010年到2012年欧债危机。然后没了。 2015年8月调整也是落在-45%。2018年是AMD当打之年，中美贸易战根本没当回事。最后一直到-45%就是2022年，这么近就不用多说。所以AMD挂牌后的历史里，只有这四次史诗级别的危机中，AMD的52周标准差才跌进-45%到-65%区间。 这次会不会成为史诗级别的第5次，让这标准差跌进这空间呢。我不知道，但可以分批double down。参考2022年股价的高低点，大约跌了67%，然后标准差跌到-45%。从2024年3月标准差穿两倍standard deviation的布林带算起，也就是去年3月股价的高点，跌67%，股价大约在75块左右，到时再观察标准差。有打算到90块是先卖70块或65块put，再看着标准差买正股。 除了标准差好抓，觉得在美股触底后反弹，AMD比英伟达更好，因为看好英伟达的多，而看衰AMD的就更多。老司机该懂我意思。所以选AMD。要玩反弹，就请忘记基本面谁优谁劣。要是52周标准差跌不到-45%，那只能说老衲与施主有缘无分。 今天标普能不能反弹呢，不知道。但我偏向3月11日是第一波下跌的低点，之后应该会反弹。要是今天能低开高走，明天周五就稳了。我的作业或许还有救。虽然对之前推断有一些修改，但底部大概率仍没出现，返回200天均线时要小心，对底部又有耐心。 最近比较活跃，觉得每次波动都是难得的学习机会。一定要好好记录发生的事，对下一次波动时作出判断真的非常有帮助。
NASDAQ:AMD
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标普三个交易日真能反弹3.7%吗？标普大底尚未出现，反弹总会有。上周说这周反弹，但头两天都跌这样。预测已经没什么太大意义。主要是上次谈到在Breadth Thrust上作了一个粗略统计，标普会在Breadth Thrust出0.4后再回升的那一个交易日算起，之后的8个交易日内，将反弹当日的收盘价。当中只有一次失败，再细心看一次，发现遗留另外一次失败，用时13个交易日。但总体成功率也相对地高。 要是避免再一次的不准确，只剩下3个交易日，要合计反弹3.7%才能返回3月4日收盘5778点，真的有机会吗？不论有没机会，我在3月7日其实已经象征性买入TQQQ，昨天算是最低的时候买UPRO。自己搞一轮功夫做的作业，不交就太没意思。其实不鼓励这样做，纯属用行动验证自己的功课。 在看100天的标准差，一口气几乎在没明显反弹情况下跌10%。要是会出现几波次震荡下跌的大级别回调，估计这就是第一波。昨天收盘是100天标准差是-6.35%，最高那时好像是-6.9%左右。 看过去历史，近这十几年，欧债危机后，标普跌出100均线的真不多，跌到-6.35%就更少，而一口气从+3%跌到-6.35%就很罕见。上次发现新大陆的vix/vix3m去到1.07，见到上升是好事。基本上就是代表市场愿意对冲。有对冲，就是代表机构还是愿意持仓。既然愿意持仓，再跌就有增持意愿。基本上到1.07，看历史大机会是反弹的区间。当然也会更高，但很大可能已经第二次冲击波时出现。 到目前为止，我觉得没好像欧债危机那般有实质的问题已经浮现，第一波应该是到这里。但什么时候第二波，有多深，真不知道。要是能反弹，参考2022年和2018年时大回调的第一波，反弹都是会返回200天均线诱惑一波赛博股神坐上波音737max。 所以3个交易日内，反弹3.7%还没绝望，希望在人间。要是川帝有什么动作或其他因素令这三天内神奇地反弹3.7%，甚至到200天均线上，我肯定会说，这不是巧合，而是历史交易行为量化到图表后对未来的推演。要是不行，面壁思过三个月。 上次说再思考这次下跌的时长可能先入为主。再反复思量，目前的问题可能没当初想的严重。这可能对回调的时长和程度，以及下跌的波次要重新作估计。但暂时仍维持原先的目标，s5th到个位数，52周均线至少到-8%。详细下次再讲，希望不用面壁思过。
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更新标普52周标准差，显示主底部尚没到来再检验一次标普52周标准差，看看有什么新发现。虽然上文简单统计Breadth Thrust后，显示下周要反弹，但不代表这周K就一定是长而坚实的阳烛，同志们都应该懂我意思。要跌，还得跌。 几天前看到有位老美兄弟用VIX3M/VIX做对比。他用来配合纳指200天均线，推断纳指200天均线能支撑纳指。现在看行不行，同志们你们去判断。正因如此，才有了我上篇文章，“拜托，请停止这样使用布林带和平均移动线去猜支撑点”。但是我觉得这东西能用，比光看VIX，或在VIX转换为标准差更有指标性。不应该拿来看支撑点，或猜底部，反而是应该是用来看短期爆发下跌。发现好东西就要实践拿来主义。 但我反过来以VIX除以VIX3M，但由于是周K，VIX的高波动，这里的数值设为，开高低收除以四，这样应该相对接近均值。我发现在一番对比后，VIX/VIX3M是光看VIX的提纯版，就先把命名为VIX Pro。这一对比会看到绝大部分时间pro的数值，0.8到1之间运行。VIX算的是标普未来30日的波动率，VIX3M则是算未来90天的波动率。虽然VIX的公式我瞧一眼就晕，但我以自己有限的逻辑猜测，VIX的高低意味隐含波动率IV的高低，IV也就意味Premium的高低。好，我不熟期权也知道，同一行权价，期权远期的premium比近期的要高。那么VIX3M比VIX高很正常，也就是VIX/VIX3M小于1很正常。反过来的是，大于1就不正常。就是说市场预计近期波动比远期要剧烈。简单些，我们就把它当作国债利率倒挂去理解吧。 我的逻辑告诉我应该是这样理解，懂这方面公式的大神恳请指教。 先把VIX Pro放一边，上次谈到到从2000年起，标普和标普52周标准差出现过四次背离。但trading view上我列出的另外两项数据有限。所以这次只说2010年之后的三次。上次我列出s5th，就是看标普成分股内，仍在200天均线的个股百分比。s5th看的是以50%为界线，尝试看目前指数目前的强弱。它却偏卡在50%左右两个月。所以我尝试用s5fi，仍站在50天均线上以上百分比来把图线振幅频率增加，看能不能看出什么新东西。 因为是周线，所以要设定为最低价才能看出市场悲观的时段。果然有发现。发现这三个背离时期的s5fi，和其他杂乱无章不一样，它呈现出一个有序震荡下跌的状态。我发现在2011年欧债危机时也相同的状态。但上次我并没把这个时期归纳入背离的其中一次。因为背离并不明显，虽然标准差往下，但指数本身是平移的。如果现在说只要不同向也属背离，也可勉强算进去。 现在可以见到，2011年，2015年，和2022年这三次背离，都有相同特征。当然首先是指数和标准差背离，再是标普都是在52周均线以下，标准差得零线其实就是与对应长度数值设定的移动均线。然后就是s5fi呈现震荡下跌，最后数值低于5，意思就是只有5%的标普成分股仍在50天均线以上。500只成分只有25只仍在50天均线上。2011年的有2%，2015年有4.78%。而2022年6月只有0.79%，整个标普不到5只股票仍在50天均线之上。这多悲观。 而2011年和2015年，刚定义的VIX Pro分别是1.16和1.6。同志们记得之前谈过2022年回调时为什么VIX就是上不去呢。我曾经也是头上飚问号。后来是CNBC上的一位衍生产品分析师解释，那是因为投资者打算抛售组合。既然都不要货了，还买啥期权对冲。没人要对冲，隐含波动率就不涨了，VIX就自然不涨了。 那时候环境的确是这样。疫情后的通胀是供应链被扰乱带了的通胀，短期内根本无法解决。利率是必定逐步增加。各大机构的资金也确实需要因应利率变化而重配风险敞口。我卖你卖他也卖是肯定的。所以VIX注定上不去。 那如今呢。我之前说可能这次回调是像2022年那般经历长时间的下跌，然后慢复苏。但我再反复想一次，我这预判可能是基于目前标准差得走势实在和2022年太多相似，所以有个先入为主的推论。其实也可以是2011年或2015年，右或者是其他以外。 说好不提基本面，但我觉得真有必要讲一点，因为对之后的假设，我个人觉得起关键作用。首先现在最大的不确定性不是关税，或经济前景。而是我们伟大川普老同志。刚说完2022年其实市场很确定，该卖的卖，然后该买的买，非常清楚。现在问题是在于这老同志的政治上的非建制成分，不知道他要跟盟友玩得有多开，经贸关系搞得有多坏。然而他又时时飘忽不定，关税一些有，一些没，一时暂停，一时翻倍。市场关看这关税到底是目的，还是手段。大家好像在看魔术，哪有人真会用电锯砍金发女郎。关税肯定行不通，但老同志又不像玩假的。到底在玩什么。没人看懂。 这肯定不只是我认为，相信这种声音绝对不在少数。所以呢，VIX这次十有八九都会飚高。因为，这老同志太难猜了。我们散户清仓多容易，半根指头，一秒内释怀。手上千亿的基金可就犯难了。那么多怎么卖，主要的是不确定，那知道刚配置的敞口，在日后他政策翻来覆去后有什么影响。基金在不确定，不明朗时第一选项，我觉得仍然是对冲。 所以我觉得这次VIX Pro会起来，到1.15左右，如果有这个前提作假设，五六月应该见大底部。有2月顶算起，跌三四个月也算合理。要看s5fi，必先到5%以下，标普也自然要低于52周均线，至少也要低于8%。到时候就应该差不多。具体到什么点位，到时候当然请出抄底神器，Breadth Thrust兄弟带路。 要是有人问，就凭三次就断定这次结果都一样，是不是太轻率呢。对，本人就是那么轻率。不厌其烦地重复，这是鄙人的假设理论。图形是把市场的交易行为量化其中。交易的是人，就算AI时代也一样，决策的依然是人。人性不会变。开车快要堕悬崖，人便会踩刹车，百年前的人一样，千年前的人也一样，不同的只是古人骑马。人感知到环境在变化时就会作出应对。作出应对就会在留下痕迹在图形中。我们就是在图形中，尝试还原这些历史痕迹，窥探一个最有可能性的将来。 这种话，正常人估计讲不出，哈哈。 补充，现在才记起之前就用过s5fi同样的思路看问题，也有效。所以遇到好东西，一定要记好，拿好。
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